建材周专题：地产销售持续低位 关注基建旺季成色

　　地产销售持续低位，关注基建旺季成色地产销售持续低位。1-8 月全国商品房销售额和销售面积分别累计同比-23.6%/-18.0%；8 月单月商品房销售额和销售面积分别同比-17.2%/-12.6%（7 月同比分别为-18.5%/-15.4%），8 月地产销售同比维持较大降幅。其他数据亦形成印证，百强地产销售面积1-8 月累计同比-39.6%，8 月单月同比-28.6%（7 月同比23.0%）。最新高频销售亦偏弱，本周30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比-32%（上周-25%），12 城二手房一周滚动成交面积同比+6%（上周-2%）。

    　　竣工面积大幅走弱。1-8 月竣工面积同比-23.6%，8 月单月同比-36.6%（7 月同比为-21.8%），竣工降幅显著扩大。当前临近旺季，竣工需求预期依旧较低，据隆众资讯数据，9 月中玻璃深加工订单天数为10.2 天，季节性有小幅改善，环比小幅上升0.6 天，但同比仍下降8.3 天。

    　　狭义基建增幅继续收窄，水泥8 月表现疲弱，关注后续旺季成色。1-8 月广义/狭义基建投资增速分别为7.9%/4.4%，8 月单月分别为6.3%/1.2%（7 月分别为10.8%/2.0%），广义与狭义基建均继续走弱。且受制于资金到位因素，水泥需求整体疲弱，1-8 月水泥产量同比-10.7%，8 月单月同比增速-11.9%（7 月为-12.4%）。但中秋节前部分基建端材料初现旺季迹象，螺纹、沥青等有所改善，本周螺纹表观消费量环比上升14%，同比下降11%，降幅较上周收窄，螺纹价格上涨4.1%；沥青厂家库存环比大幅下降4.6 个百分点；但水泥出货表现尚未明显改善，或表明时点施工强度仍弱，螺纹与沥青或更多受益节前补库因素，后续旺季成色仍需继续观察。

    　　8 月以来专项债发行加快，年初以来累计发行进度71%，同比慢15pct，而8 月初时同比为慢23pct，考虑到发行至落地到实物工作量的时滞，关注4 季度后基建需求改善的可能性。

    　　基本面：水泥出货环比持平，玻璃库存延续上行水泥：本周处于九月中旬，国内水泥市场需求恢复不达预期，全国重点地区水泥企业出货率约51%，环比约持平，同比下降9.5 个百分点。价格方面，全国水泥价格环比上升0.5%，上涨主要为湖南、湖北、四川和甘肃等地，尽管需求不济，但为了提升盈利，仍以积极推涨价格为主。

    　　玻璃：本周浮法白玻原片价格普降，中下游提货速度整体放缓。目前玻璃供应端变化不大，需求端加工厂订单需求大幅下降。迫于成本压力，个别产线存冷修计划，尚需关注落实时间。本周产能小降，全国浮法玻璃生产线共计295 条，在产240 条，日熔量共计166265 吨，较上周减少1500 吨，周内产线停产2 条，暂无点火产线。本周重点监测省份生产企业库存总量为6362万重量箱，环比增加66 万重量箱，增幅1.05%，库存天数约32.37 天，环比增加0.34 天。本周重点监测省份产量1260.61 万重量箱，消费量1194.61 万重量箱，产销率94.76%。

    　　投资观点：关注零售建材/水泥/玻纤底部价值

    　　1）地产链底部机会，配置零售建材。近期板块回调较多，部分龙头经营有成长且盈利有韧性，其中北新建材凭借战略高度实现了经营加速，兔宝宝受益于消费理性，三棵树具备业绩弹性，具有中期配置价值，同时近期关注消费刺激政策拉动。2）水泥底部配置价值。当前龙头协同意愿增强，底部盈利之下的股息率值得关注。3）玻纤底部配置价值。龙头与小企业差距再度被证明，预计下半年粗纱价格相对稳定，关注电子布与光伏边框的弹性。4）看好细分景气赛道。推荐出海标的科达制造、中硼硅渗透率提升的药用玻璃（山东药玻+力诺特玻）、浙江仙通等。

    　　风险提示

    　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。

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