贵金属行业周报：美核心数据即将出炉 关注预期变化

　　本报告导读：

    　　美国第二季度实际GDP 增长3%，7 月核心PCE 同比为2.6%，经济显示韧性、且通胀放缓，联储降息时点临近，随着降息预期兑现，或随着对降息幅度节奏预期的调整，以及日本加息对流动性抽取，金价或呈震荡格局。

    　　投资要点：

    　　周期研判：美国第二季度实际GDP 年化季率为3%，高于首次预估的2.8%以及第一季度的1.4%，增长主要来自消费支出、私人库存投资和非住宅固定投资环节。同时，美国7 月核心PCE 同比为2.6%，低于预期2.7%，与前值持平，核心PCE 环比持平为0.2%，符合预期。美国经济显示韧性，且通胀放缓，据芝商所数据、市场对美联储9 月降息50BP 的预期有所下降，本周金价震荡调整。展望后市，若美国就业市场仍保持韧性，通胀下行幅度不及预期，市场对联储11 月或12 月大幅降息的预期具有下调风险。此外，周三日本央行副行长冰见野良三重申如果通胀保持不变，将继续加息，且周五公布的日本东京8 月CPI 超预期上行。若日央行再度加息，将抽取全球流动性，金价或延续震荡。但中长期看，全球地缘政治格局不确定性增加，全球央行对于金融稳定的担忧加剧，黄金的战略作用将得到重视，购金需求或为金价提供有力支撑。

    　　黄金：美联储降息时点临近，金价或延续震荡。价格：本周SHFE金上涨0.53%至574.06 元/克、COMEX 金、伦敦金现分别下跌0.40%、0.36%至2,536.00 美元/盎司、2,502.98 美元/盎司。库存：SHFE 金库存较上周减少0.04 吨至12 吨，COMEX 金库存较上周减少5.28 吨至531 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量本周增加0.32万张，SPDR 黄金ETF 持仓量本周增加21.26 万盎司。央行购金：

    　　据外汇管理局数据，我国7 月末黄金储备为7280 万盎司，与上月持平，已连续3 个月暂停增持黄金储备。

    　　白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动更大。价格：本周SHFE银上涨0.60%至7,503.00 元/千克；COMEX 银、伦敦银现分别下跌3.34%、3.24%至29.25 美元/盎司、28.86 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为984 吨，较上周增加70.84 吨，金交所银库存为1,539 吨，COMEX 银库存较上周减少29.89 吨至9,529 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量本周增加0.29 万张，SLV 白银ETF 持仓量本周增加9.11 万盎司。制造业景气度：8 月份，我国制造业PMI 为49.10%，环比下降0.3pct，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。

    　　推荐标的：紫金矿业；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、中金黄金、兴业银锡等。

    　　风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等

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