固定收益策略报告：利率策略全景工具箱(2024版)

　　债牛变迁，工具迭代。近年来，随着利率水平打破“箱体震荡”，中枢走向下移，不少传统认知和经验规律在史无前例的牛市行情中被打破并重构。伴随着行情的演进，我们观测市场的框架体系也需要及时更新，2024 版的利率策略全景数据库在以下方面进行了升级迭代：

    　　宏观温度计：拓宽视角、权重调整。基本面的跟踪体系，其构成和覆盖维度需要随着经济结构的转变而适时更新，以更真实地反映经济活动的边际变化细节。后疫情时代，经济新旧动能转换特征更加明显，相应地，我们对于指标选择以及数量权重进行了重新选择与调整。

    　　微观情绪指数：指标优化、去劣存优。 2024 年以来，市场在曲线形态、微观结构上出现了不少新的变化：比如以往常见的“牛陡”形态转向“牛平”，这直接造成了如30Y 换手率等部分微观监测指标“失效”。 为适应市场变化，我们在去年基础上新增及更新其中超过半数指标，全面地涵盖了交易热度、机构行为、利差拥挤度和比价等主要微观交易结构指标。

    　　资产比价图谱：全新视角，应对“失锚”。在“失锚年代”，为利率寻找横向比较标准，补上利率定价拼图，“跳出利率看利率”的观察视角在收益率不断新低的环境中提供独特的价值。

    　　跨境资金流动：海外变局，高频监测。外资是观察市场的重要补充视角，其交易行为往往较独立、有区别于内资的逻辑（例如基于汇差和利差的套利空间交易）。跨境资金流动跟踪提供周度跟踪视角，高频追踪跨境资金流向和偏好。

    　　券种换手跟踪：成交起伏，把脉曲线。在久期策略受到一定抑制、杠杆策略套息空间不足的背景下，品种策略和曲线策略是难得的可挖掘点。为此，我们全面跟踪了国债、地方债、政金债、存单等多品种和利率债主要品种多期限的成交热度情况，并以此基础数据为起点，挖掘了具备交易信号含义的一些指标。

    　　除上述模块外，利率工具箱还涵盖库存周期跟踪、流动性跟踪、超长债交易跟踪、货币松紧预期、机构久期跟踪、技术指标择时模型等一系列高频、实用模型。

    　　尽精微、致广大，利率策略全景数据库一直在进化成长，也践行着我们脚踏实地、与数据做朋友的初心，希望2024 年版本能为大家提供更多的线索与启发！

    　　风险提示：历史规律 适用性下降，微观交易结构趋势性改变

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