2024年1-7月统计局房地产数据点评：销售累计同比降幅继续收敛 房价环比降幅略有收窄

事件描述

    8 月15 日，国家统计局发布最新商品住宅销售价格指数、房地产开发和销售情况月度报告。

    事件评论

    销售累计同比降幅继续收敛，房价环比降幅略有收窄。按可比口径计算，2024 年1-7 月全国商品房销售额/面积累计同比分别为-24.3%/-18.6%，销售累计降幅继续收敛；7 月销售额/面积当月同比分别为-18.5%/-15.4%，单月销售同比降幅有所扩大、环比降幅超过历史同期均值，销售并未出现显著边际改善迹象。价格方面，7 月70 城新房/二手房价格指数分别环比下跌0.6%/0.8%，环比跌幅收窄0.1pct，但一线城市二手房价格指数环比降幅略有扩大，房价结构性压力仍存。基数效应下后续销售累计降幅有望继续收敛，量的调整可能已经进入下半场，但核心城市房价可能仍有一定压力。

    开竣工维持双位数下降。按可比口径计算，2024 年1-7 月新开工面积同比-23.2%，7 月同比-19.7%，开工维持双位数下降符合预期，在销售预期不明朗、库存去化周期较长、二手房替代、房企资金压力依旧较大的背景下，预计开工的调整仍将延续。2024 年1-7 月竣工面积同比-21.8%，7 月同比-21.8%，单月同比降幅有所收窄，竣工同比下降反映自然竣工周期逐步见顶，但近年累积的应交而未交的缺口仍较大，在合同约束和政策兜底下，保交房可提供一定潜在支撑，只是何时有实质性进展还需观察。

    到位资金和投资表现依旧承压。按可比口径计算，2024 年1-7 月房企到位资金同比-21.3%，7 月同比-11.8%，降幅环比收窄3.4pct，其中国内贷款和自筹资金单月同比分别为-3.8%/-6.3%，融资端尚未明显改善，定金及预收款和个人按揭贷款单月同比分别为-12.8%/-34.0%，按揭同比降幅有所扩大，与销售趋势匹配。2024 年1-7 月房地产开发投资完成额同比-10.2%，7 月同比-10.8%，降幅环比扩大0.7pct，当前施工处于下行通道，土地市场表现弱势，投资预计将延续下滑态势。

    2024 年度展望：行业正在寻找新的均衡点，总量将加速进入均衡区间，但急跌阶段正在过去，销售同比降幅有望逐步收敛；全局房价压力逐步消化，但核心城市仍有较大结构性压力。站在当前时点，预计2024 年销售、开工、投资仍将延续双位数同比降幅，而竣工弹性取决于保交房推进力度，若推进力度不及预期，预计也将双位数下降。

    投资建议：建议关注具备核心资产的供给侧优化标的。7 月销售累计降幅继续收敛，但单月同比降幅略有扩大、环比降幅超过历史同期均值，销售并未出现显著改善迹象，开竣工仍维持双位数下降，到位资金和投资表现依旧承压；房地产市场整体仍处于调整阶段，但累计销售降幅正逐步收敛，行业最悲观的时候可能已经过去。行业仍在寻找新均衡，虽然趋势性反转还需时间，但行业量的急跌阶段正在过去，Q2 开始跌幅逐步收敛，房价进一步下跌空间也相对收敛，基本面软着陆的概率明显提高。此前市场隐含的预期过于悲观，对应地产股底部区间，未来方向不必悲观，只是节奏还需观察现实的改善进展。建议关注具备核心资产的供给侧优化标的，以及稳定现金流的国央企物业龙头和优质代建龙头。

    风险提示

    1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。

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