策略周报：宏观短周期综合指数略降 A股指数震荡走低

　　核心要点：

    　　2024 年08.05-08.11 日，A 股指数震荡走低2024 年08.05-08.11 日，我们关注的6 个A 股指数震荡走低：最终，上证指数下跌1.48%、深证成指下跌1.87%，创业板指下跌2.60%、沪深300 下跌1.56%、科创50 下跌2.77%、万得全A 下跌1.67%。周振幅最大的是科创50 的4.21%。上证指数最终收于2862.19 点，处于5 月下跌以来的最低周收盘状况，量能方面有所收敛。

    　　上周，A 股指数再次宽幅下行，主要受日元7 月31 日加息引发大量日元套息交易平仓，以及近期日元汇率快速的先贬后升，促使日经225 指数出现巨幅波动的外围因素的影响。由于我国资本市场自5 月中旬以来一直处于疲弱状态，海外市场的短期扰动，导致国内市场风险偏好的进一步下行。

    　　一级行业跌多涨少，二级行业贵金属累计涨幅居前2024 年08.05-08.11 日，31 个申万一级行业跌多涨少。房地产板块涨幅居前，上涨了3.26%；而计算机行业周跌幅最大，下跌了4.63%。

    　　就124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是：房地产服务教育、白酒Ⅱ，周涨幅分别为6.55%和4.01%。2024 年以来累计涨幅居前的是：贵金属、国有大型银行Ⅱ，累计涨幅分别为24.90%和22.00%。

    　　宏观数据：7 月宏观短周期略有下滑，但总体依然处于上行状态2024 年08.05-08.11 日期间，国内公布的宏观数据有：CPI、PPI、进出口等。

    　　CPI 方面，7 月CPI 当月同比增速0.50%，累计同比增速0.20%。由PMI、PPI 与CPI 剪刀差、10 年期国债收益率综合而成的宏观短周期7 月份略有下滑，但总体依然处于上行状态。进出口方面，出口当月同比7.00%，低于6 月份的8.60%，前7 月累计增速上升至4.00%。进口当月同比增速7.20%，明显好于6 月份的-2.30%，前7 月累计增速2.80%。

    　　投资建议

    　　长期视角，市场面和基本面有望成为新周期主导力量；短期视角，下半年投资方向在于：外围市场出现较大波动，预期短期将对A 股市场形成一定的扰动，在A 股已经疲弱的基础上，进一步压低相关指数，形成二次拐点。

    　　同时，我国将坚决完成7 月政治局会议部署的下半年经济工作，市场企稳后值得重点关注的方向有：预期独角兽企业、瞪羚企业将获得更多支持；随着新周期的推进，市场在增长和估值之间的权衡可能会出现一定变化，市场大概率将由此前偏好低估值的状况，逐步转向估值适中领域，建议关注中游设备制造领域的投资机会。

    　　风险提示

    　　俄乌、中东地缘危机升级；国内房地产恢复、地方债调控不及预期。

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