消费金融公司信用评级方法探究

　　目前，我国共有31 家消费金融公司，从第一大股东背景来看，大部分消费金融公司为银行系背景，还有小部分为科技系和零售系。国外评级方法方面，本文以穆迪的金融公司评级方法论为代表进行梳理阐述。国内评级方法方面，目前仅有中诚信国际针对消费金融公司于2024 年5 月发布了《中诚信国际消费金融行业评级方法于模型》，本文对其进行梳理阐述，并与穆迪的金融公司方法论进行对比分析。同时，本文还将对国内发债的消费金融公司的信用状况进行分析。

    　　穆迪的个体信用评估打分卡包括财务状况、运营环境、业务状况与财务政策三方面。财务状况包括盈利性、资本充足性与杠杆、资产质量以及现金流和流动性四个一级要素。其中，盈利性使用净收入/平均资产总额这一二级要素衡量；资本充足性与杠杆使用股东权益/资产总额这一二级要素衡量；资产质量包含问题贷款/贷款总额、净核销额/平均贷款总额两个二级要素；现金流和流动性包括债务覆盖率、营运现金流/债务总额、担保债务/资产总额三个二级要素。业务状况与财务政策则包括业务多样性、集中度和特许经营地位、不透明性和复杂性、公司行为/风险管理、流动性管理四个调整因素。本文梳理了中诚信国际消费金融行业的评级要素及指标。行业风险主要考量行业特征、财务表现、行业风险状况这三个二级要素，行业特征的评级指标包括行业稳定性、进入壁垒、竞争格局以及市场地位，财务表现的评级指标包括行业盈利能力和资本结构，行业风险状况的评级指标包括行业政策和行业发展阶段。运营实力主要考量行业地位、市场竞争力以及业务结构，财务风险主要考量盈利能力、资产质量和风险抵御能力三个二级要素。

    　　相比之下，中诚信国际针对消费金融行业的评级方法中，定性与定量信用要素的考量较为均衡，其中包括行业稳定性、竞争格局、市场份额、自营业务占比和不良贷款率等多达10 个评级指标。定性要素如行业特征、行业风险状况等是其评估的核心，而定量要素则包括平均资本回报率、资本充足率等。评价调整因素方面，中诚信国际主要考察ESG 因素、流动性评估等其他特殊调整。其中，对于在环境、社会、治理的某一方面表现极差或者综合表现较差的企业可能对其信用级别进行向下调整；流动性评估主要考察流动性比例这一定量指标，当企业存在足以影响中长期信用状况的短期流动性风险时同样可能会对其信用级别进行向下调整。

    　　截止 2024 年7 月末，国内消费金融公司存量债券共27 只，存量余额共437 亿元。存续债券共涉及8 家消费金融公司主体，本文选取中诚信国际所评的三家消费金融公司招联消费金融股份有限公司、杭银消费金融股份有限公司以及河南中原消费金融股份有限公司作为案例进行对比分析。

    　　根据 2024 年3 月国家金融监督管理总局发布的《消费金融公司管理办法》，消费金融公司，是指经国家金融监督管理总局批准设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供消费贷款的非银行金融机构。目前，我国共有31 家消费金融公司，从第一大股东背景来看，大部分消费金融公司为银行系背景，还有小部分为科技系和零售系。银行股东可以为消费金融公司提供低成本的资金支持，而互联网科技公司和零售公司股东则可以提供大数据技术支持和消费场景。国外评级方法方面，本文以穆迪的金融公司评级方法论为代表进行梳理阐述。国内评级方法方面，目前仅有中诚信国际针对消费金融公司于2024 年5 月发布了《中诚信国际消费金融行业评级方法于模型》，本文对其进行梳理阐述，并与穆迪的金融公司方法论进行对比分析。同时，本文还将对国内发债的消费金融公司的信用状况进行分析。

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