投资策略报告：可转债市场向下风险水平可控 推荐“双低轮动”策略

　　投资要点：

    　　大类资产中，2024年可转债概念指数走势整体表现弱于A股，但可转债及可交换债券指数跌幅相对有限。

    　　当前存续债券共有557只，存量可转债规模较2023年末和2022年末有所减少，但高于2021年末水平。

    　　在新“国九条”下，加大退市力度，深化退市制度改革，使得市场对转债退市的风险担忧加剧。

    　　但整体而言，经过回调后的转债市场已具有一定性价比，不过也存在一定隐忧。

    　　行情驱动：部分转债的纯债收益率较高，值得深入挖掘。

    　　我们判断转债市场当前处于历史较低位置，向下风险水平可控，向上空间主要由权益市场和风险偏好决定。

    　　建议选取转债价格低和转股溢价率低的标的，在一定安全垫的基础上，寻找具有较大上涨空间的投资标的，推荐“双低轮动”策略。

    　　风险提示:宏观经济变化风险；对可转债驱动因素理解不到位的风险；政治和经济因素风险；如有超预期的风险事件，如出现重大金融市场风险，波及范围较大有可能对可转债市场带来冲击。

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