信用债市场周度跟踪：超长信用债收益率继续下行

信用债收益率全面下行，利差走势分化。较上周，本周低等级信用债收益率普遍下行，其中低等级长久期债券和银行二永债表现更为明显。信用利差走势分化，短久期中短期票据、城投债、企业债收益率利差整体上行，中长端仍有下行趋势，其中低等级银行二级债下行明显。期限利差方面，中短期票据、企业债和城投债利差普遍上行； 银行二永债利差分化，2Y/1Y 和3Y/1Y 普遍上行，低等级4Y/3Y 和5Y/3Y 普遍下行。等级利差方面，中短期票据、企业债、城投债AA-/AAA 以及银行二级债的A+/AAA-和A/AAA-等级利差下行明显。从历史分位数来看，目前长久期信用类资产收益率、信用利差分位数已处于历史相对低位，短久期高等级债券受资金面影响，还有一定空间。

    超长债：本周超长信用债收益率继续下行。其中，城投债主体中津城建平均收益率下行35.5bp，产业债主体中诚通集团下行10.2bp、无锡产发下行10.2bp。

    城投债：各省份利差走势分化，高估值城投债规模继续压降。较上周，本周城投债信用利差走势分化，短久期债券明显上行，长久期债券继续向下。分省来看， 青海下行6.8 bp，辽宁下行2.7bp， 另有甘肃上行2.6bp，海南上行2.2bp。截至8 月4 日，估值4%以上城投债规模587.6亿，占比0.4%；城投债整体估值水平进一步压降。

    产业债：利差普遍上行。分行业来看，较上周，纺织服饰上行3.5bp，另有传媒和计算机行业利差上行超过3bp；仅银行和社会服务行业利差下行，分别下行2.0bp 和0.05bp。

    主要发行人利差普遍上行。城投发行人中（存续债券规模300 亿以上），河北交投上行4.4bp，南京地铁上行3.0bp，津城建下行4.1bp；银行二永债发行人利差分化，渤海银行上行5.3bp，天津银行下行4.6bp；地产主体利差多数上行， 其中碧桂园和旭辉集团变动较大， 利差分别上行2235.7bp 和下行4792.5bp。

    风险提示：中债估值与市场表现存在偏差，本报告为市场情况监控，不构成投资建议。

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