北交所策略周报：“高切低”仍在持续 短期政策助力悲观情绪修复

　　本周策略观点：

    　　本周北证50 下跌-3.14%，日均成交45.6 亿，环比减少40.32%。1）北证50 一周内回到700 点附近，成交萎缩，符合我们对本轮行情不似23 年底的判断；2）需要注意的是，北证并未回归低成交、热点少阶段，行情更多是“高切低”，前一周大涨的大多公司回落靠前，如凯腾精工、晶赛科技、荣亿精密等，但“海风景气反转预期”、“以旧换新政策”仍带动的相关产业链个股表现亮眼。如海风产业链：优机股份（+24.53%）、星辰科技（+16.1%）；以旧换新之家电产业链：鸿智科技（+13.96%）、拾比佰（+11.64%）等。

    　　“高切低”仍在持续，热点轮动较快。1）本周上证指数回落3.07%主要反映了投资者对于“内需无强刺激，外需受制于海外大选后政策”的悲观预期，但7 月25 日开始，国内刺激政策来临，市场悲观预期有望缓解。一是7/25 央行加作2000 亿MLF，且利率下降20bp；二是7/25 同日国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持“两新”，部分行业刺激政策超预期，如家电行业补贴力度超预期。

    　　2）市场仍在“高切低”，市场仍在期待更具持续性和想象空间强热点。前期抱团的品种有所松动，如红利内部板块——煤炭、国有大型银行、公路铁路等出现一定分化，而科技板块里的消费电子、光模块、半导体出现回落，航空航天、风电等板块走强。

    　　8 月进入中报季，历史上北证财报季与业绩更相关。北证50 历史收益率与申万绩优/亏损股指数相关系数为-16.3%，表明北证市场表现整体与亏损股风格更为相关，也即主题投资占据上风。但北证市场会在财报季阶段性转向关注绩优股，尤其是在年中、年末岁初等阶段。今年中报季最大的问题在于“中报业绩好”与“下半年出海预期不佳”的矛盾。由于北交所公司以制造业为主，因此上年半业绩较好的公司主要依赖于出海，这也造成了市场矛盾的心态，绩优股在本轮行情中表现普遍不佳。投资者操作上面临着频敏追热点，或者坚持绩优的矛盾，我们倾向于认为，今年“中报行情”会偏弱，但在8 月市场对业绩“风险”的谨慎期，仍然是避险的去处。

    　　投资分析意见：预计24 年“主题投资+超跌反弹”仍为主要特征。需注意8 月中报风险，可提前布局中报绩优个股。一是提前布局关注中报预期较好的品种，关注锦波生物、华洋赛车、长虹能源、天罡股份、万通液压、开特股份、苏轴股份等；二是短期关注自主可控和安全主线。关注凯德石英、华岭股份、阿为特等。

    　　本周市场行情回顾：

    　　市场：本周北证50 指数下跌3.14%，其他主要指数均下跌。北交所个股中59 只股票上涨，七丰精工，优机股份涨幅居前。188 只股票下跌，2 只股票持平，涨跌比为0.31。

    　　估值：北交所PE（TTM）均值31.31 倍，中值19.20 倍；创业板PE（TTM）均值57.97 倍，中值26.64 倍；科创板PE（TTM）均值54.82 倍，中值27.19 倍。

    　　交易：本周北交所成交量为24.54 亿股，环比减少38.43%；成交额为227.93 亿元，环比减少40.32%。本周北交所融资融券余额为10.34 亿元，较上周减少0.13 亿元。

    　　北交所新股：

    　　本周：北交所0 只新股上市；截至2024 年7 月26 日，北交所共有249 家公司上市交易。

    　　下周：上会0 家；申购0 家；上市0 家。

    　　新三板动态：

    　　本周新挂牌5 家，摘牌5 家，周新增计划融资0.01 亿元，无完成融资。

    　　风险提示：

    　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。

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