6月交易所及银行间托管数据点评：6月商业银行配债增速明显放缓

　　6 月银行间与交易所债券供给明显增加

    　　2024 年6 月，银行间债市托管量144.75 万亿元，交易所托管量为20.42 万亿元，总计165.17 万亿元，两市托管增量环比+1.03%、0.38%。

    　　6 月利率债与存单供给较5 月有所回落。债券托管余额增速放缓，主要源自利率债与存单增速走低，国债、地方政府债与政金债余额分别增加5169/4154/1595亿元，同业存单增量降至3518 亿元，信用债方面，中期票据余额明显增加。

    　　分机构看，6 月基金是主要增持方，银行配债增速回落，（1）商业银行在6 月的配债增速明显回落：其对国债与地方债增速较5 月下行，由正转负净卖出政金债，但对同业存单及中期票据增持力度环比增加，一方面这与6 月债券供给压力有所放缓相关，另一方面这与我们所观测到的农商行二级配债增速放缓相印证，而7 月的现券交易数据的格局依旧为非银大幅买入+银行系卖出，商业银行配债增速放缓或延续。

    　　（2）广义基金以利率债增配为主：6 月广义基金配债力度边际上升，主要是由于其自5 月以来的大幅买入存单转为利率债，其中国债、地方债与政金债分别增配1877/2113/5041 亿元。

    　　（3）券商对于债券的增配力度进一步增加：6 月证券公司托管余额环比再次回升，原因在于其对利率债的配置规模有所增加，其中地方债占比较高，信用债方面其对中票配置规模环比明显增加。

    　　（4）保险机构配债力度再次减弱，余额环比减少：保险机构持有量减少849 亿元，其中增持利率债172 亿元，协会产品由正转负回落349 亿元，信用债、金融债余额持续回落398/705 亿元。

    　　（5）境外机构利率债配置力度回落：境外机构增持债券886 亿元，增速环比有所回落，主要原因在于其减少对国债与政金债配置。

    　　整体来看，6 月债券供给压力小于5 月，但利率债的放量规模在年内依然较高，债市配置主力逐步切换为广义基金为主，券商延续增配而保险机构由正转负减持，境外机构对于利率债的配置力度有所回落。6 月末债市杠杆率为107.61%环比回升，但最新数据显示7 月以来债市杠杆存在一定下行压力（106.88%）。

    　　风险提示

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