建材行业基金持仓点评：建材板块基金持仓环比再下降 持仓比例再探新低

　　从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从24Q1 的8.27 亿股下降到24Q2 的7.64 亿股，而24 年二季度末基金持仓建材数量占比环比24 年一季度末下降0.06pct 至0.63%。从建材持仓市值占比来看，24Q1 环比持平，仍为0.21%。

    　　从基金重仓个股来看，资金仍然青睐各细分赛道龙头：1）从24Q2 基金持股总数来看，TOP5 分别为海螺水泥（1.24 亿股）、东方雨虹（0.91 亿股）、中国巨石（0.90亿股）、科顺股份（0.76 亿股）和菲利华（0.56 亿股）；2）从24Q2 基金增持情况来看，2024Q2 建材板块获资金增持TOP5 分别为塔牌集团（+3145 万股）、中国巨石（+2635 万股）、三棵树（+2471 万股）、兔宝宝（+1704 万股）和伟星新材（+1568 万股）；3）从24Q2 基金减持情况来看，2024Q1 建材板块获资金减持TOP5 分别为东方雨虹（-6041 万股）、凯盛科技（-3377 万股）、旗滨集团（-2209万股）、中国联塑（-2079 万股）、海螺水泥（-1176 万股）。

    　　细分板块方面，2024Q2 玻璃和消费建材板块主要标的受到资金减持，基金重仓持股数量环比减少2114 万和1000 万股。水泥、玻纤板块主要标的受到资金增持，基金重仓持股数量环比增加123 万和3093 万股。

    　　从沪深股通持股比例来看，外资偏好拥有长期核心竞争力的龙头股。截至2024 年二季度，通过沪深港通北上的资金增持了北新建材（ +0.62pct）、海螺水泥（+0.62pct）、兔宝宝（+0.43pct）、华新水泥（+0.42pct）和旗滨集团（+0.25pct），减持了三棵树（-2.38pct）、坚朗五金（-0.94pct）、蒙娜丽莎（-0.86pct）、西藏天路（-0.80pct）和中材科技（-0.72pct）。

    　　投资建议： 6 月居民中长期贷款新增3202 亿元，同比少增1428 亿元，虽然517新政后地产销售有所改善，但存量与增量房贷利率的差异，或使得“提前还贷”增加，需求端仍需等待拐点。水泥淡季逆势提价，根据数字水泥网统计，上周东北、华东地区水泥价格推涨30-60 元/吨不等，6-8 月份为传统需求淡季，但东北、华东等多地从供给侧入手，每月加大错峰生产力度，平衡区域供需格局逆势提价，表现为淡季不淡，或将为下半年旺季来临提供涨价基础：

    　　1） 从投资角度看，水泥标的普遍处于低估值、高分红阶段，申万水泥制造PB 处于0.67x（截至7 月19 日），处于近十年来低位，而中国建材动态股息率为9.71%，塔牌集团为6.87%、上峰水泥为6.29%，海螺水泥（港股）为5.30%、海螺水泥为3.84%、华新水泥为3.73%等，我们认为，当前水泥基本面已处于阶段性底部，淡季逆势提价体现了行业稳价的决心，而低估值及高股息的特点让水泥在当前市场低迷的阶段有一定性价比，建议关注高股息的龙头标的；2） 其次，继续看好药包材行业的高景气度，中报或表现亮眼，建议关注模制瓶龙头，中硼硅模制瓶快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，第八九批集采带来需求释放，24 年中硼模制瓶保持高增长，业绩有望超预期）；3） 对于地产链而言，从结构上来看，零售端好于工程端，今年以来高能级城市二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1 盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1 业绩超预　　期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；4） 新增关注民爆龙头易普力（国内民爆龙头，综合实力强劲，存量产能博弈背景下，区域产能调整能力突出，业绩保持稳定增长）；5） 上周中国巨石、中材科技、山东玻纤等发布中报业绩预告，Q2 业绩均环比高增，而上周缠绕直接纱均格环比下跌0.28%，价格回落至3697 元/吨，后市仍有粗纱产能投产，供给端压力显现，关注电子纱占比较高的龙头中国巨石、中材科技。

    　　风险提示： 固定资产投资低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期。

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