旅游消费专题报告五：外国人游中国 CHINA TRAVEL成流量密码

　　本期投资提示：

    　　入境免签政策频出，推动入境游复苏，外籍人员入境数量稳步回升、入境游市场持续升温。国家移民管理局新闻发言人在7 月5 日通报，上半年全国各口岸入境外国人1463.5 万人次，同比增长152.7%。签发往来港澳台出入境证件签注4615.2 万人次，同比增长7.8%。签发港澳台居民来往内地（大陆）通行证143.1 万人次，同比基本持平。签发口岸签证68.6 万证次，同比上升267.9%，为在华外国人办理停留居留证件38.8 万人次，同比增长2.4%。国家移民管理局预计今年下半年外国人来华热度将持续升温。

    　　全球旅游目的地竞争激烈，中国旅游如何抓住流量密码？据携程平台，2024 年入境游主要客源地国家为日本、马来西亚、韩国、美国、澳大利亚、英国、泰国、越南、加拿大、俄罗斯。因私人目的（旅游为主）来华的入境游客逐步增加，反映出来华旅游对外国游客的吸引力明显提高、在世界旅游市场中表现亮眼，中国旅游视频成为国外短视频平台的流量入口。00 后成为入境游市场中的第三大消费主力。较高受教育水平群体占外国游客的绝大多数，大学本科学历游客占比最大。中高收入群体支撑入境游市场，入境游客税前月收入普遍在3000~10000 美金之间。

    　　“老外新手村”都有哪些特点？总体入境游热门目的地多集中在北京、上海、广州、深圳、杭州等一线城市，“入境团游”在线路选择上偏好西藏、新疆、四川等结合户外探险与自然景观的线路。其主要原因是西藏、新疆、四川等地英语普及率不如一线城市，外国人自由行较为不便。此外，户外天气骤变、高原反应、无人区迷路等危险因素众多，外国人在语言不通的情况下跟随旅行团出游是较为保险安全的选择。外国游客在中国旅游花费支出上，交通、餐饮占据支出大头。人均花费在1000~3000 美元的外国游客最多，占比超过40%。入境游客普遍对于酒店品质要求较高，北美游客价格敏感度最低，4 星及以上酒店受到追捧。

    　　投资分析意见：我们认为，入境游给予中国旅游市场创造显著边际增量，逐步扩大免签朋友圈的内在意义不仅仅是外籍游客增多，各级政府对文旅政策的重视为文旅企业注入“强心剂”，推动了入境游市场的多样化发展，并传递积极开放的国际形象，对增强跨国商务人员流动等具有积极作用。我们认为应重点关注以下投资主线：1）随着入境旅游的外籍游客增多及中国游客出境游持续恢复，参考国际经验，出入境客流回暖有望提升免税购物需求。建议关注：中国中免、王府井。2）出入境航班数量增多，OTA 平台及旅行社业务或得到持续提升。建议关注：携程集团、众信旅游。3）老外新手村仍然以北上广深等一线城市为主，尤其是自由行境外游客占比提高，为当地连锁酒店、中华老字号餐饮和当地核心地段商圈提供边际增量。建议关注：锦江酒店、首旅酒店、华住、全聚德。4）名山大川客流稳定，外籍游客对中国具有历史文化底蕴的山水风光、文物古迹较为偏好。建议关注：九华旅游、黄山旅游、长白山、峨眉山。

    　　风险提示：宏观经济增速不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策落地不及预期风险，项目推进速度不及预期风险。

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