养老金融保险篇：强化产品和服务供给 打造“保险+养老”综合生态

社会养老压力加剧叠加三大支柱发展失衡，发展商业养老保险成为必由之路。

    1）中国人口老龄化加速，养老压力进一步加剧。根据第七次人口普查数据，中国育龄妇女总和生育率降至1.30，低于国际1.5 的警戒线。而预期寿命则继续增长。2023 年我国65 岁以上老年人口已达2.2 亿人，占比15.4%，明显超出深度老龄化标准（14%）。

    2）三大支柱发展不均衡，第三支柱亟待补位。目前我国养老三支柱体系发展不均衡，第一支柱一支独大（占比高达57%），且第一、第二支柱面临发展瓶颈：

    ①第一支柱：基本养老保险覆盖面广泛，但目前支付压力较大。截至2023 年底，基本养老保险参保人数约占当年全国总人口的76%，已进入低速增长阶段，并且累计结余很大程度上依赖于各级财政补贴。根据中国社科院测算，到2035 年累计结余将完全耗尽。②第二支柱：企业年金市场覆盖率尚有不足，发展面临瓶颈。2023 年企业年金结余规模和参保人数仅为基本养老保险的41%和2.9%。

    我们预计央企、大型国企等企业年金传统优势市场的容量已近饱和，未来覆盖率提升面临阻碍，而职业年金仅覆盖机关事业单位，存在明显天花板。

    3）相对于旺盛的养老照护需求，国内养老服务供给水平存在明显短缺。从养老机构数量来看，自2012 年以来中国养老机构数量逐年下滑，虽然2019 年以后逐步回升，但是截至2022 年仅约为2011 年水平。我们预测，至2060 年中国新增社会养老床位的潜在需求约为200-400 万张。

    养老金融覆盖多个行业、多类产品，其中保险产品扮演重要角色。1）养老金融范畴较广，既包括制度化的养老金三支柱，也包括养老金制度外的商业化养老金融服务，其中保险产品是重要的组成部分。2）个人养老金制度：2022 年11月，人社部等五部委发布《个人养老金实施办法》以及相关配套文件，个人养老金制度正式开始在36 个城市先行，目前开户数已经超过5000 万人。保险产品是个人养老金制度的重要投资方向，目前个养产品共762 款，其中保险产品82款，占比约11%，其中以两全和养老年金为主。3）养老服务金融：当前商业养老保险市场产品供给多样，主要以年金保险等为主。根据国家金融监管总局在2024 年1 月国新办新闻发布会上提供的数据：①商业保险年金已积累养老金规模超过6 万亿元，覆盖近1 亿人；②个人税延型养老保险试点实际展业规模有限，目前已并入个人养老金制度。③专属商业养老保险已进入常态化经营，截至2023 年末保单件数约74 万件，累积养老准备金规模超过106 亿元。④商业养老金是养老保险公司经营的新型养老保险业务，自2023 年初开始试点，试点满一年已累计开户超过59 万个，其中国寿养老排名第一，累计开立账户数37.4万户，存量规模达79 亿元。

    社区养老与居家养老共同发展，打造全流程养老服务。1）保险公司通过积极布局养老服务产业，与自身保险主业可以产生良性互动，通过“保险+养老服务”生态赋能长期增长。2）近年来保险公司积极参与养老社区投资建设，已经形成了重资产、轻资产和轻重结合三大投资模式。其中泰康人寿是国内最早探索投资养老社区的保险公司之一，主要为重资产模式，其养老社区泰康之家将养老社区与康复医院对接，推出中国特色医养结合模式。3）2022 年以来，随着我国90/7/3养老模式的确立，部分险企也在探索居家养老服务。中国平安于2022 年9 月发布居家养老服务品牌“平安管家”，三位一体的养老管家”，包括智能管家、生活管家和医生管家。截至2023 年12 月31 日，平安居家养老服务已先后覆盖全国54 个城市，累计超8 万名客户获得居家养老服务资格，客户整体评价良好。

    风险提示：1）利率趋势性下行；2）股票市场波动；3）保障型增长不及预期。

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