锂电材料行业周报：上周行业反弹 三元材料量增 隔膜库存压力推动价格小幅下降

　　核心要点：

    　　市场行情：上周锂电材料行业上涨2.72%，估值回升至21.59x上周锂电材料行业上涨，周涨幅2.72%，跑赢基准（沪深300）1.51pct。行业估值（市盈率TTM）回升0.57x 至21.59x，估值历史分位数至8.1%。

    　　正极材料：锂源价格维持弱势，三元前驱体价格持平，三元材料价稳量增，磷酸铁锂正极量价维持弱势

    　　上周三元正极原料端四氧化三钴价格周环比持平于12.5 万元/吨；钴、镍及锰的硫酸盐价格分别持平于2.95 万元/吨、2.85 万元/吨和0.63 万元/吨。

    　　上周三元前驱体NCM111、NCM523、NCM622 及NCM811 价格周环比分别持平于6.5 万元/吨、6.95 万元/吨、7.65 万元/吨和8.4 万元/吨。上周锂源价格维持弱势，根据百川盈孚数据，全国电池级碳酸锂现货价周环比下跌1.12%至8.85 万元/吨，期货主力合约价格周环比下跌2.72%至9.14 万元/吨，电池级氢氧化锂（>56.5%）均价周环比持平于8.5 万元/吨，其中粗颗粒型和微粉级国内均价分别持平于8.2 万元/吨和8.8 万元/吨。根据百川盈孚数据，上周国内正磷酸铁价格持稳于1.05 万元/吨。

    　　上周三元正极材料价格走平，NCM111、NCM523（单晶/动力）、NCM6 系（单晶/动力）和NCM811（多晶动力）价格分别持平于12.1 万元/吨、12.15万元/吨、13.2 万元/吨和15.45 万元/吨。上周三元正极材料产量14080 吨，周环比增加20.5%；开工率45.67%，周环比升7.77 个百分点。7 月头部电芯厂开工向好，三元电芯排产计划增加，部分三元材料厂生产出现上行，但行业整体开工率仍处于低位。上周三元材料库存周环比增加9.09%至12002 吨，进入7 月各企业恢复安全库存，部分头部大厂因订单较好，备库增加，二三线企业库存平稳。

    　　上周磷酸铁锂正极材料动力型周环比跌0.51%至3.89 万元/吨，储能型价格周环比持平于3.6 万元/吨。供需持续疲软下主材锂盐价格止跌困难，下游电芯厂延续降库，存量业务有限下铁锂企业减少排产，场内低价争单激烈。上周磷酸铁锂正极材料周产量44614 吨，周环比续降1.62%；开工率降0.75 个百分点至45.04%。终端需求疲软，月内新增订单有限，铁锂企业下调排产预期，7 月排产小幅走弱，行业开工维持低位。上周磷酸铁锂库存周环比略减0.04%至36183 吨，锂价大跌下库存贬值严重，企业备库意愿不高，多随产随卖，仅头部大厂预留5-7 日库存。

    　　电解液：六氟磷酸锂价格走平，电解液价格弱稳，产量及开工率下降溶质方面，据百川盈孚，上周六氟磷酸锂国内均价持平于6.05 万元/吨，新型锂盐双氟磺酰亚胺锂液态及固态均价分别持平于3 万元/吨和9 万元/吨。溶剂价格持平，据百川盈孚，溶剂DMC、DEC、EMC、EC 及PC 价格分别持平于4750 元/吨、9450 元/吨、7650 元/吨、4650 元/吨和7650 元/吨。添加剂方面，碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、亚硫酸丙烯酯（PS）及硫酸乙烯酯（DTD）市场均价分别持平于5 万元/吨、4.15万元/吨、6.75 万元/吨和5.85 万元/吨。

    　　据百川盈孚，上周钴酸锂及锰酸锂电解液市场均价分别持平于4.5 万元/吨和1.5 万元/吨，三元动力用及磷酸铁锂用电解液价格分别至2.6 万元/吨和　　1.93 万元/吨，周环比变动分别为持平和-2.53%。上周电解液产量25380 吨，周环比减少4.15%；行业开工率26.33%，周环比降1.14 个百分点。上周电解液工厂库存量2215 吨，周环比降1.99%。行业企业生产情况不一，部分企业生产持稳，受近期储能订单和数码订单减少较为明显影响，部分企业订单出现明显下降，行业开工整体一般。

    　　负极材料：价格延续低位，产量及开工率续降，供给过剩致库存增加上周人造石墨负极材料市场均价持稳于3.35 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持稳于3.59 万元/吨，中间相碳微球市场均价持稳于6.02 万元/吨。上周石墨化代加工费区间持稳于8000-10000 元/吨。进入7 月下游需求减弱及压价心态不改下，负极材料厂商间低价竞争，成交价格延续低位。

    　　上周负极材料周产量为44065 吨，周环比下降2.92%；开工率53.01%，周环比下降1.59pct；工厂库存周环比升1.13%至24245 吨。负极材料市场供应端仍旧充足，下游电芯厂多存有一定量库存，目前仍优先消耗库存为主，电池企业订单有限，负极材料市场整体产能利用率不高。

    　　隔膜：库存压力推动价格下调，供需格局宽松，库存持续累积上周干法隔膜（16μm 基膜）价格持稳于0.43 元/平米，湿法隔膜均价周环比下跌2.84%至1.03 元/平米，陶瓷涂覆隔膜市场均价周环比下跌5.55%至1.05 元/平米。。上周隔膜周产量至39800 万平米，周环比增加1.27%；开工率升1.1 个百分点至88.08%；隔膜市场库存周环比上升4.55%至23000万平米。头部隔膜大厂依旧维持高位开工，供应较为充足；部分新产线调试结束，陆续进入批量生产环节，为出售前期积压库存，厂商适当降低报价，导致市场流通隔膜数量增加，隔膜市场价格小幅下行。下游电芯对隔膜仍有需求，叠加隔膜新增产能爬坡，市场库存继续累积。

    　　电池级铜箔：上周铜箔市场均价及加工费持稳上周8μm、6μm 和4.5μm 锂电铜箔主流市场均价分别持稳于9.81 万元/吨、9.81 万元/吨和11.51 万元/吨。加工费方面，上周8μm、6μm 和4.5μm 锂电铜箔平均加工费分别持稳于1.75 万元/吨、1.75 万元/吨和3.45 万元/吨。

    　　投资建议

    　　基本面来看，随着终端进入淡季，锂电材料需求端阶段性走弱，叠加产业链供给过剩及下游降本压力，锂电材料当前提价难度较大。前期政策层面一方面支持终端新能源汽车需求不断落地，提升中长期需求增长预期；一方面引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，改善中长期供给端边际变化预期，加之板块前期估值亦有大幅调整，底部有所支撑。但板块整体盈利低位，且其改善仍受制于产业链供需矛盾，其拐点尚需观察行业供需再平衡过程的进度。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。