中国公司债及企业债信用分析周报

　　信用评分

    　　本周公司债共发行62 支，其中10 支为城投，发行金额103 亿元，公司债发行金额668.97 亿元。本周企业债公司债合计发行额为668.97 亿元。

    　　本周公司债发行人62 家，城投发行人10 家。

    　　城投债发行人中，南司为重庆市巴南区最重要的基础设施建设、土地整治业务主体，巴南区2023 年一般预算收入43.2 亿元，一般预算支出79.7 亿元，中金评分5。

    　　产业债方面，京能为北京市属国企，电力业务为主，涉及热力、煤炭和房地产业务。电力机组清洁能源占比较大、盈利能力尚可，不过投资收益和补贴收入占利润比值较大。公司债务负担不算重，外部授信充裕，中金评分3+。

    　　穗建为越秀集团下属地产公司，项目以大湾区和华东区域为主，土地储备充足，2023 年销售表现远好于行业平均，销售均价维持较高；公司债务负担不重，短期流动性压力较小，中金评分4+。山东财金为山东省政府基金投资和基建转贷主体，受到政府和银行支持力度较大，债务偿还依赖长期应收款的回收。考虑公司具有较强的政策属性，中金评分4+。广东资管为广州市国资委实际控制企业，广东省第二家地方AMC，以收购处置不良资产业务为主，累计收购不良资产规模位居行业前列，近年处置效率整体提升；2022 年以来不良资产管理业务收入下降，融资成本在行业属于较低水平；持续收购不良资产导致部分年份公司经营现金流净流出，2023 年转正；杠杆水平较高，外部支持力度较好，中金评分4+。宁波开发投资集团为宁波市主要从事政府投资、热电供应以及城市建设等职责的国有企业。公司盈利能力偏弱，房地产项目投资较大，尤其部分田园综合体项目未来投资和回款情况需着重关注，过去几年剔除投资收益后营业利润基本为负。公司为宁波银行第一大股东，宁波银行每年可为公司提供较为可观的投资收益，现金分红也较为稳定。中金评分4+。

    　　建发房地产为厦门市国资委实控房企，重点布局一二线城市，项目布局以福建、长三角区及中西部重点二线城市为主，2023 年公司销售表现较好，公司土储厚度不足，2023 年拿地强度较大。公司债务压力轻，融资渠道顺畅、融资成本较低，中金评分4。深创投为国内领先创投企业，以投资收益为主要盈利来源，项目资源较为丰富，现金流受项目投资和回收影响，偿债压力不算大，净资产中其他综合收益有一定波动，财务杠杆水平不算高，货币资金可以覆盖短债，且外部融资渠道尚可，中金评分4。

    　　广物控股为国有独资公司，华南地区最大的大宗商品流动企业，多元化经营，收入规模持续上升，毛利率水平不高且下降，期间费用规模大，投资收益对净利润影响大，盈利变现效率较好，持续存在自由现金流缺口，杠杆及短期偿债压力均有所提升，但融资渠道畅通，实质性压力可控。中金评分4-。

    　　债项方面，24 穗建01/24 穗建02 由广州越秀集团股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任担保，担保人中金评分3-，债项评分同担保人评分。

    　　本周不涉及外部评级调整。我们上调宁波开发投资集团公司的中金评分，主要考虑到：宁波开发投资集团宁波市经济发展态势较好，财政实力较强，宁波开投区域重要性较高，持有的宁波银行股权提供稳定分红收益，综合考虑我们上调公司中金评分一档至4+。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。