AI设计领域专题报告：ADOBE AI功能覆盖全面 CANVA、美图等力争上游

　　Adobe FY2 4Q2 总体业绩略微超市场一致预期，FY 24Q3 指引略上调。FY24Q2 总营收达到53.1 亿美元，同比+10.2%。非GAAP 下，Adobe 营业利润为2.441 亿美元，同比增长12.0%。非GAAP 净利润为2.023 亿美元，同比增长12.8%。从季度新增订阅收入角度来看，新增数字媒体年度经常性收入（ARR）为4.87 亿美元，同比增长3.6%。

    　　剩余履约义务（RPO）为178.6 亿美元，同比增长17.4%。FY24Q3预期指引略微上调。FY24Q3 Adobe 目标总收入在53.3 亿美元到53.8亿美元之间。Adobe 2024 财年目标总收入在214 亿美元到215 亿美元之间（上个季度指引：213 亿-215 亿美元）。

    　　Adobe AI 布局逐渐深厚——生成式AI 集成到产品组合+外部战略合作收购。1) 在Creative Cloud 中，Adobe 通过专有数据集训练Firefly系列创意生成AI 模型，在Photoshop、Illustrator、Lightroom 和Premiere 等旗舰产品中提供AI 功能。Adobe Express 正作为一款AI优先的应用程序在网页和移动端交付。自2023 年3 月首次亮相以来，Firefly 已经在Adobe 创意工具中生成了超过90 亿张图像。2) 在Document Cloud 中，Acrobat AI Assistant 作为一个由AI 驱动的对话引擎，通过附加订阅提供给所有桌面、网页和移动端的Reader 和Acrobat 企业及个人客户；AEP AI Assistant 提升了营销从业者的生产力。3) GenStudio 正为广大界面设计从业人员提供方便快捷的AI 工具。

    　　AI 设计领域，Canva 持续追赶Adobe 在AI 绘画设计领域步伐，国内美图当先，创业公司如MasterGo、博思云创等不断涌现。Canva AI赋能，发布AI 设计平台Magic Studio，集成多种AI 工具，旨在提升设计的效率、创造力和流畅性，在Canva Pro 套餐中可以使用。国内图像产品领域头部公司美图，在目前的美图APP 端，已经上线的AI相关功能包括：AI 写真、AI 年代秀、AI 消除、AI 绘画、AI 画质修复、百变AI 头像、AI 扩图、AI 简笔画、AI 动漫（视频一键变动漫）、线稿上色等，也包括在商品设计端的AI 产品如图品图转视频、AI 商品图、智能抠图、AI 海报等功能。随着AI 大模型的进展，AI 应用将经历“点线面”三个阶段。第三届美图影像节上，公司发布了6 款产品，为影像与设计行业带来全新工作流。

    　　投资建议：建议持续关注全球图像、设计领域龙头Adobe 在AI 产品上的更新迭代，针对用户痛点的产品有望有效提升其AI 付费渗透率。

    　　建议关注Adobe、美图等。

    　　风险因素：AI 应用迭代进展不及预期、AI 底层大模型进展不及预期、用户AI 付费渗透率增长缓慢。

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