安克创新(300866)：跨境电商龙头企业 成长动能充沛

　　增长强劲的跨境电商龙头

    　　安克创新成立于2011 年，深耕消费电子行业十余载，根基业务为充电类产品，而后逐渐拓展至无线音频和智能创新等新领域。公司商业模式主要为线上B2C，产品主要销往海外发达国家，已经在全球范围内形成较强的品牌认知。基于对用户的潜心洞察，公司自身产品品类和下游渠道持续扩张，成功实现营收与利润多年高速增长，2017-2022 年间公司营收年复合增速达30%（39 亿元->143 亿元），归母净利润复合增速达29%（3.2 亿元->11.4 亿元）。

    　　消费电子行业：总量增长和产品升级共振

    　　1）充电市场：智能手机、其他电子设备的普及驱动充电类市场规模持续扩容，产品朝着无线化、快充化、第三方化方向发展，叠加GaN 等新材料和新技术的应用，行业升级趋势显著。2）便携式储能市场：欧美露营文化盛行，便携式储能尚处蓝海市场，预计到2026 年，全球便携式储能的市场规模将会超过800 亿元，5 年CAGR 达48%。3）无线音频市场：TWS 耳机市场规模保持较快增长，当前市场竞争格局一超多强，安克持续推陈出新，已冲进品牌前十获得较高认可。

    　　核心优势：优秀的研发能力+深刻的用户洞察+深厚的品牌积累与营销能力产品力：1）公司注重产品研发，研发人员占员工人数比例过半，2022 年公司研发费用达10.8 亿元，同比增长38.8%，研发费用率达7.6%，逐渐沉积出上千件知识产权和多个行业“首创”。 2）公司重视本地化，基于动态的全渠道数据分析和定期的第三方机构调研，深度理解和挖掘用户需求，针对性地改善产品和服务。3）公司产品用料严苛，但依托国内供应链优势以及全流程的高效运营，在海外中高端市场具有相当性价比。

    　　渠道力：跨境电商物流链条较长、环节繁杂，公司持续把控运营效率，逐渐积聚丰富的线上B2C 运营经验。同时，公司加速开拓线下渠道覆盖更多消费群体。

    　　品牌力：公司以产品差异化立足于中高端品牌市场，旗下品牌矩阵丰富，高端品牌形象深入人心。

    　　投资建议：安克作为全球布局的跨境电商龙头，优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒，并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司。我们看好公司把握出海机遇实现长足发展，预计公司24-26年收入规模为207.21/240.37/279.61 亿元；归母净利润18.95/22.57/26.06 亿元，对应市盈率20.44x/17.17x/14.86x，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：汇率波动风险；全球经济环境变化风险；消费电子行业变化及市场竞争加剧风险；管理风险

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