A股与港股投资新视角：平衡配比与“反内卷”行情

中信证券：当下迎来平衡港A配比的时机
6月以来市场从存量转增量，A股机构板块涨幅大进入高位震荡，低位制造板块受价格因素主导，“反内卷”政策有助于撬动这些板块。港股估值洼地特征显现，保险资金投资范围扩圈，南下资金有望回暖，当下是增配港股的时机，A股有色、AI硬件等板块将继续轮动，低位制造板块有望持续修复。

申万宏源：市场已演绎出“牛市氛围” “反内卷”政策下，中游制造基本面预期提前切换，美国法案通过加码财政刺激，短期市场已演绎出“牛市氛围”，上证指数突破推升风险偏好。三季度算力链机会或来自中美谈判成果，互联网平台资本开支改善。维持战略看好港股的判断，三季度继续看好新消费和创新药龙头。

招商证券：半年报业绩预告和“反内卷”影响 上周A股市场整体走势偏强，美股延续上行态势，政策层面开展“反内卷”行动，有助于缓解国内物价压力。A股半年报业绩向好率高于去年同期，建议关注高景气TMT领域、具有全球竞争力的中游制造等。关于“反内卷”，后续需关注分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。

国泰海通：“转型牛”的升势已经形成 中国股市“转型牛”的升势已经形成，关键动力来自股市贴现率的系统性降低。预期上修斜率将放慢，下一阶段股指或横盘整固，但整固是为蓄力新高。短期高低切换，聚焦“反内卷”；金融行情未结束，成长题材轮动。

天风证券：如何看待“赚指数不赚钱”？ 7月应以稳应变，谨防过热。投资主线可降维为三个方向：科技AI+、消费股的估值修复和消费分层逐步复苏、低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，消费板块投资的核心因子是估值，建议重视恒生互联网。

国金证券：资本回报的齿轮开始转动 未来A股资本回报企稳回升的三大来源：“反内卷”、海外制造业>服务业、债务不再收缩。配置上推荐：上游资源品、资本品、中间品；建议关注非银金融；消费上，酒店餐饮、旅游休闲等新消费的个股机会仍值得挖掘。

信达证券：可能重演2014年下半年 去年9月以来，市场表现和盈利脱钩，和2013—2015年类似。资产荒可能比2014年更严重，居民资金加速流入的条件逐步具备。当下的“反内卷”政策是积极的信号，但力度上弱于2014年7月的地产政策拐点。战略上认为下半年会出现类似2014年下半年的行情，但战术上突破可能不会很顺畅。

华西证券：“平准基金”成A股稳定器 沪指年内首次站上3500点，股市融资资金和陆股通资金成交占比明显回升。政策层对支持资本市场的决心与力度没有改变，“平准基金”等中长期资金入市的推动下，A股在“稳中有涨”中结构性机会颇多。行业配置上，关注稳定红利类资产、涨价相关资源品方向、新技术新成长方向。

中泰证券：3500点后怎么看A股持续性 本轮市场突破的核心动力有三：政策预期持续升温，“反内卷”投资主题席卷而来，市场成交额边际改善。7月配置上，TMT+非银+军工是不错的思路，重点推荐TMT。此外，市场交易型资金已呈现向TMT领域回流的明确迹象。

财信证券：期待“反内卷”行情演绎 8月之前，市场正处于新一轮做多窗口期，叠加投资者情绪改善、增量资金入场，指数仍有上行动能。在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。“反内卷”政策如落实到位，将缓解“增收不增利”的困境，指数仍可能进入新一轮戴维斯双击阶段。投资上建议关注“反内卷”相关方向、有色方向等。

（文章来源：证券时报网）

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