2025年上半年并购重组市场：政策红利下的多元变革

步入2025年，并购重组政策红利显现，催生多起标杆案例，推动交易模式多元化。Wind数据显示，2025年上半年共披露3565起并购事件，同比下降5.49%；重大重组93起，同比增长165.71%。并购交易撮合率显著提升，上半年仅32起案例交易失败，较同期减少66.32%。

券商研报密集解读背后，并购重组热潮由政策催化、企业转型及IPO放缓等因素驱动。政策面发布一系列制度优化，为企业开展并购重组创下良好环境，部分企业亟须通过并购重组开辟第二增长曲线。

IPO节奏放缓促使企业重新审视资本路径，更多撤否IPO转向并购市场。传统产业整合与新质生产力培育成为两条核心主线，前者实现规模效应，后者推动产业升级。

5家券商合计占据超50%的市场份额

Wind数据显示，2025年上半年，券商在并购项目保荐承销领域持续领跑，市场份额达61.03%。上半年共由45家券商保荐承销166单并购重组项目，活跃度显著提升。

交易数量上，中信证券、中金公司、华泰联合证券位列前三。交易金额与市场份额榜单高度集中，中信证券、中金公司、国泰海通、中邮证券及华泰联合证券占据券商整体市场份额达5成以上。

政策红利下，标杆性案例接连涌现

继2024年发布“并购六条”后，2025年修订《重组办法》出台，首次推出系列创新性机制。政策红利释放下，标杆性案例接连涌现，彰显市场创新活力。

3月11日，北方华创实现对芯源微的控制，是科创板首单集成电路产业链“A控A”案例。5月23日，天迈科技实控人变更，成为“924新政”以来，A股市场首例私募基金收购上市公司的案例。

5月25日，海光信息换股吸收合并中科曙光100%股权，是《重组办法》修订后首单上市公司之间吸收合并交易。5月29日，富乐德项目获得交易所审议通过，是《重组办法》修订发布后首家过会项目。

6月27日，科达自控拟收购海图科技51%股权，开创了北交所企业首次拟收购新三板公司的先河。

上半年并购市场的5条主线特征

政策驱动下，2025年上半年并购重组市场展现多元变革，五大特征性主线逐渐勾勒出并购市场演进脉络。

主线一：券商整合潮涌动，金融资源加速集中2025年3月，国泰君安完成对海通证券的换股吸收合并。3月28日，湘财股份拟吸收合并大智慧，探索金融科技公司与券商协同新路径。

主线二：传统产业整合与硬科技并购双轨并行传统行业中，华电集团向华电国际注入多项发电资产。新兴产业则通过并购完善产业链布局，如海光信息和中科曙光筹划合并。

主线三：创新案例加速落地，交易形式更多元化。在政策利好效应下，更多创新案例加速落地。上市公司间换股吸收合并、发行股份及可转换公司债券等案例显现交易模式呈现多元化突破。

主线四：民企主导交易规模，央国企积极性显著提升从企业性质为观察视角，2025年上半年101件重组事件中，民营企业共计交易61家，占比60.40%。央企及地方国企虽交易数量不及民企，但与同期相比均有所增加。

主线五：低 ROE 公司借并购实现盈利修复综合券商研究分析，盈利能力较低的公司更倾向于通过并购来进行资源整合配置，从而改善公司的盈利能力。

综合来看，2025年并购市场被进一步激发活力，但对于上市公司产业整合及证券市场资源配置功能的改善提升效果仍有待持续观察。面对政策利好促进并购重组市场交易活跃，整合后的管理能力提升与商誉风险防控，都将成为检验并购实效的挑战与关键变量。

（文章来源：财联社）

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