建霖家居(603408)：Q1业绩延续高增 出口景气度持续修复

事件：公司披露2024 年一季度报，实现营业收入11.53 亿元，同比增长42.68%；归母净利润为1.23 亿元，同比增长170.35%；扣非净利润为1.13亿元，同比增长324.71%。对此点评如下：

    24 年Q1 业绩同比高增，盈利能力继续提升。Q1 公司收入显著增长，主要系海外市场逐步恢复所致。分业务看，厨卫产品同比增加较多，五金龙头表现突出。Q1 公司毛利率/净利率分别为27.05/10.66%， 同比分别增长3.89/5.04pct。公司经营性现金流净额为1.08 亿元，同比增长147.59%。期间费用率为14.02%，同比下降4.27pct。其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为3.37/10.60/0.04%，同比分别下降0.30/2.77/1.21pct。

    回购股份拟用于股权激励，展现对未来发展前景的信心。2024 年2 月6 日，公司发布回购报告书暨推动公司“提质增效重回报”方案，拟回购资金不超过人民币4000 万元且不低于人民币2000 万元用于实施股权激励计划，回购价格不超过人民币18.97 元/股；回购资金来源为公司自有资金。截至2024年3 月31 日，公司已累计回购股份100.12 万股，占公司总股本的比例为0.22%。此次回购展现公司对长期发展的信心、有利于进一步建立健全公司长效激励机制。

    投资建议：Q1 业绩延续高增，出口景气度持续修复，维持增持评级。预计2024~2026 年公司归母净利润分别达到4.84、5.82、6.67 亿元，同比分别增长14%、20%、15%，对应PE 估值15、12、11 倍。公司深化国际化布局，助力海外市场深耕和新业务开拓；加速渠道拓展和品牌建设，扩大国内市场影响力；同时积极回购股份用于股权激励，展现长期发展的信心。

    风险提示：宏观经济政策变化；主要原材料价格波动风险；行业竞争加剧；市场需求低于预计风险；房地产调控风险；募投项目投产风险；汇率及出口政策变动风险。

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