2025年基础化工投资策略：关注景气向上子行业及高壁垒新材料

　　国内经济平稳向好，制造业PMI连续3个月上升

    　　24年前三季度GDP同比增长4.8%，其中一季度增长5.3%、二季度增长4.7%、三季度增长4.6%，经济保持平稳向好态势。

    　　制造业景气度有所改善。国家统计局公布的国内制造业采购经理人指数（PMI）自9月份以来持续回升。

    　　美国经济有韧性，欧洲较为疲弱

    　　美国经济增长放缓但仍相对稳健。24年第三季度美国经济增长2.66%，同比下降0.58个百分点，环比下降0.38个百分点。24年11月美国制造业PMI为48.4%，同比增加1.7个百分点，环比增加1.9个百分点。

    　　欧元区增速低，长期较为疲弱。24年第三季度欧元区GDP 增速为0.9%，环比增加0.4个百分点 同比增加0.9个百分点。欧洲央行行长拉加德指出第三季度欧元区GDP增长部分原因是受到巴黎奥运会等临时因素提振。

    　　出口数据保持较好水平，国内消费有所回暖

    　　受上年同期高基数的影响，出口增速有所放缓，但仍保持较高水平。24年11月，出口金额同比增速为6.7%，11月出口强于季节性，主要受海外需求韧性、电子产品需求复苏以及部分零售商为规避关税提前“囤货”等影响。24年11月PMI新出口订单为48.1%，同比提升1.8个百分点，环比提升0.8个百分点。

    　　国内消费有所回暖。24年8-10月社会消费品零售总额同比增速分别为2.1% 、3.2%、4.8%。

    　　地产销售仍相对疲软，新能源车渗透率提升

    　　从化工下游主要领域来看，地产新开工面积增速保持负增长。2024年10月，国内房地产新开工面积累计同比增长-22.6%，商品房销售面积累计同比增长-15.8%。

    　　新能源汽车渗透率达到39.6%。截至24年10月， 国内汽车销量2462.4万辆，同比增长2.74%。其中新能源汽车销量975.02万辆，同比增长33.93%。截至24年10月，新能源汽车渗透率39.6%。

    　　纺织出口需求转强，农产品价格震荡

    　　纺织出口需求持续复苏。24年9-11月，服装及衣着附件出口金额同比增速分别为-1.6% 、-0.7、-0.2% ，同比上升7.2、8、8.4个百分点；24年9-11月，纺织纱线、织物及制品出口金额同比增速分别为2.9%、4.1%、4.6%，同比上升13.2、13.9、13.8个百分点。

    　　国际农产品价格小幅波动。大豆、玉米、小麦期货价格在2022年6月达到高点，持续走弱后在2024年3月有回弹迹象，但总体仍保持下降趋势。

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