债券市场专题研究：如何看待2025年政金债投资机会？

　　核心观点

    　　基于我国中长期利率中枢下移、短期利率仍有下行空间的判断，我们推荐关注长期政金债券ETF 的投资机会。

    　　投资10 年期政金债品种具有以下四大优势

    　　第一，10 年期政金债历史收益率表现更佳。

    　　第二，10 年期政金债流动性表现好，当市场调整时相对抗跌。

    　　第三，10 年期政金债几乎没有违约风险。

    　　第四，政金债具有免税优势，公募基金配置政金债无需缴税。

    　　预计2025 年利率中枢再下台阶

    　　第一，“适度宽松”的货币政策导向下，明年可能多次降准降息；政策利率下行叠加流动性宽松的环境利好债券利率中枢进一步下移。

    　　第二，化债大背景下，贷款及非标等高息资产投放渠道相对受阻，“稳信用”概率大于“宽信用”，2025 年银行和非银配债需求依然强劲。

    　　总体看，伴随着政策利率调降和机构配债需求高增，债券收益率想象空间可能进一步打开。

    　　推荐关注政金债券ETF（511520）投资机会

    　　第一， 相较于其他投资产品，债券ETF 优势明显。

    　　第二， 基金业绩长期表现优异，回撤控制良好。

    　　第三， 基金产品优势明显。

    　　风险提示

    　　宏观政策及经济形势不确定性；

    　　基金过往业绩不代表未来业绩。

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