大量资金涌入半导体杠杆基金 潜在风险引发警惕
随着全球半导体板块持续走强，个人投资者正以前所未有的速度涌向相关杠杆产品，试图在这场AI驱动的科技盛宴中放大收益。上周，韩国四只半导体单一股票杠杆ETF合计交易额达33.65兆韩元，接近当地主板头部个股整体交易水平；美股三倍做多半导体ETF年内规模增长164%至334.53亿美元；港股南方两倍做多海力士ETF规模年内激增17.4倍。
不过，火热的市场行情背后，潜藏的投资风险已引发业界广泛警惕。美银最新调查显示，“做多半导体”已成为全球史上最拥挤的交易。业内人士
随着全球半导体板块持续走强，个人投资者正以前所未有的速度涌向相关杠杆产品，试图在这场AI驱动的科技盛宴中放大收益。上周，韩国四只半导体单一股票杠杆ETF合计交易额达33.65兆韩元，接近当地主板头部个股整体交易水平；美股三倍做多半导体ETF年内规模增长164%至334.53亿美元；港股南方两倍做多海力士ETF规模年内激增17.4倍。
不过，火热的市场行情背后，潜藏的投资风险已引发业界广泛警惕。美银最新调查显示，“做多半导体”已成为全球史上最拥挤的交易。业内人士认为，随着市场流动性逐步回落、板块估值持续走高，拥挤的高位仓位叠加潜在基本面扰动，或将触发板块阶段性剧烈调整。
半导体杠杆产品持续“吸金”
在韩国，杠杆型交易所交易基金（ETF）已成为散户投资者的主战场。韩国交易所数据显示，6月8日至6月12日的一周内，当地ETF交易量前十名中有八只为杠杆或反向产品。其中，以三星电子和SK海力士为基础资产的单一股票杠杆ETF尤为受追捧。
具体来看，交易量排名第一的是KODEX杠杆ETF，周交易额达14兆5946亿韩元；紧随其后的KODEX SK海力士单一股票杠杆ETF交易额为12兆3345亿韩元；排名第三的KODEX三星电子单一股票杠杆ETF交易额为8兆6347亿韩元。此外，TIGER品牌旗下的SK海力士和三星电子单一股票杠杆ETF交易额也分别达到7兆3105亿韩元和5兆3706亿韩元。
值得注意的是，上述KODEX和TIGER两个品牌的四只单一股票杠杆ETF一周内合计交易额高达33兆6500亿韩元，这一规模几乎与同期韩国综合指数中市值居前个股的整体交易水平相当。
美股市场中，半导体相关杠杆基金同样吸引了大量资金流入。截至6月15日，三倍做多半导体ETF资产规模为334.53亿美元，相较于去年年底的126.77亿美元大幅增长164%。
港股市场上，截至6月16日，南方两倍做多海力士ETF资产规模为117.08亿美元，较去年年底的6.36亿美元猛增17.4倍。
截至6月16日，南方两倍做多三星电子ETF资产规模为39.76亿美元，继今年5月规模猛增215.96%之后，6月以来规模再度增长近40%，资金流入趋势持续强势。
潜在风险引发警惕
尽管全球资金持续涌入人工智能及半导体板块，部分投资者甚至借助杠杆产品激进放大敞口，但其中可能蕴藏的风险已引发了不少业内人士的警惕。
美国银行最新发布的6月全球基金经理调查显示，56%的受访基金经理将当前AI股票的周期阶段定义为“繁荣期”，其特征是市场涨势持续积聚动能，“错失恐惧”心理吸引着更多参与者入场。相比之下，仅有21%的受访者认为该板块已进入估值极端的“狂热期”。
与此同时，高达80%的受访者认为“做多全球半导体”是目前最拥挤的交易，这一比例创下该调查历史上的最高纪录。报告显示，基金经理已将科技板块的超配比例从33%小幅降至26%，全球股票超配比例从50%降至38%，显示出防御性调仓迹象。
值得注意的是，市场对“尾部风险”的认知正在发生剧烈转变。对地缘政治风险的担忧从5月的44%下降至6月的12%，“第二波通胀”（34%）和“AI泡沫”（28%）取而代之，成为基金经理心中最大的两只“灰犀牛”。这一变化意味着，市场关注焦点已从外部冲击转向了资产本身的内在风险。
知名宏观策略师西蒙·怀特警告称，随着全球通胀重新抬头，市场中的“过剩流动性”已见顶并进入下行趋势，这一变化正将当前拥挤度最高、估值最贵的AI与半导体板块推向极度危险境地。当流动性退潮叠加仓位极度拥挤，任何基本面不及预期的扰动都可能触发大规模获利了结，进而引发板块的剧烈调整。
部分业内人士对半导体杠杆产品提出风险警示，其认为，首先，杠杆ETF采用每日调仓的衍生品结构，高波动环境下时间衰减会侵蚀长期收益，即便标的股价回到原点，净值也可能亏损；其次，杠杆产品涨跌双向放大，当前半导体估值已处高位，一旦回调冲击将极为剧烈，且规模膨胀后若遭集中赎回，可能引发流动性螺旋；第三，在韩国等市场，杠杆产品交易规模已接近龙头个股水平，大量散户集中押注形成正反馈循环，上涨时放大买盘，下跌时触发止损盘加速下行，其中蕴藏的风险不容忽视。
（文章来源：上海证券报）
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