高股息逻辑强化，险资重仓港股核心金融资产

　　险资再度出手！

　　21世纪经济报道记者注意到，5月20日，港交所披露易最新公示信息显示，中国平安在5月18日当天集中出手，同步增持中国人寿、农业银行两家企业的H股股份，累计耗资超16.8亿港元，延续了其近期持续布局红利股票的投资节奏，也成为险资在低利率环境下优化权益配置的生动写照。

　　再度加仓保险、银行股

　　具体来看，5月18日，中国平安在场内斥资16.8亿港元，增持5675万股中国人寿H股股份。此次增持落地后，中国平安通过旗下平安人寿、平安产险、平安养老险三家主体合计持有的中国人寿H股数量，正式攀升至11.26亿股，持股比例达到后者H股总数的15.13%，巩固了其在中国人寿H股中的重要股东地位。

　　同日，中国平安还同步加码布局银行股，在场内增持6376.7万股农业银行H股股份。增持完成后，其通过平安人寿、平安产险、平安健康险合计持有的农业银行H股数量增至77.4亿股，持股比例突破25%，达到25.17%，成为该行H股的核心持股机构之一。

　　平安系今年对资本市场的加仓力度依然较大，今年3月30日，港交所最新披露，中国太保于3月25日获中国平安保险（集团）以每股均价32.3919港元增持310.44万股，涉资约1.01亿港元。增持后，中国平安（集团）持有中国太保H股的数量为33539万股，持股比例由11.97%上升至12.08%。

　　这是去年以来，中国平安至少第三次增持中国太保H股，第一次持股比例达到5%举牌线是2025年8月，当时买入约174.14万股，每股均价约32.07港元；第二次增持是2025年9月，累计买入1.4亿股，持股比例一下子达到了10%。

　　5月20日，中国平安2025年年度股东会上，被问及保险资金投资规划，中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，保险资金核心特点是长周期、可以忍受短期波动；且投资目的不是赢取短期投资回报，而是与负债端久期匹配、穿越周期。郭晓涛介绍，平安保险资金投资时会考虑5个匹配：资产负债匹配、成本投资回报匹配、不同账户匹配、穿越周期匹配以及监管要求匹配。在评价平安投资策略时，郭晓涛总结称，平安将坚持“下有保底、上有弹性的投资逻辑”，通过固收类投资保底收益率，通过权益、另类投资保持投资弹性。

　　除了平安系之外，今年还有两家险企举牌。4月2日，中山公用公告称，公司控股股东中山投控与利安人寿于4月1日签署《股份转让协议》，拟以12.19元/股的价格协议转让7376万股(占总股本5%)，转让总价款约8.99亿元。本次权益变动后，中山投控持股比例降至43.73%，仍为控股股东；利安人寿持股比例由3.12%增至8.12%，将成为中山公用持股5%以上股东。

　　根据公告，利安人寿承诺在本次协议转让股份过户完毕后12个月内不减持受让股份；在股份转让过户完成后，利安人寿还拟向中山公用委派一名非独立董事。利安人寿称，未来12个月内无继续增持中山公用的意愿。

　　在利安人寿举牌中山公用之前，今年开年，上海机场就曾公告称，公司收到通知，信息披露义务人太平洋资产管理有限责任公司（以下简称“太保资产”）通过大宗交易方式于2026年1月9日完成权益变动，增加公司7242.4万股A股股份，合计持股数量由5199.17万股增加至1.24亿股，持股比例由2.09%增加至5%。

　　根据《简式权益变动报告书》，本次举牌中持有上海机场股份的股东包括太保资产、中国太平洋人寿保险股份有限公司，均属由中国太平洋保险（集团）股份有限公司控股的子公司，太保资产受托管理太保寿险的保险资金。 本次增持股份的资金来源为太保资产受托管理的保险资金，具体包括太保寿险个人分红产品、太保寿险万能险产品以及太保寿险传统普通保险产品等。 这是今年开年以来，险资的“首举”。

　　去年有险企投资收益最高达到6.6%

　　金融监管总局近日披露的2026年一季度保险公司资金运用情况，进一步展现了险资权益配置的整体趋势。数据显示，截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额达39.4万亿元，较年初增长2.5%；其中，人身险和财产险公司所持股票和证券投资基金合计余额为5.9万亿元，较年初增加2010亿元，占资金运用余额的15.5%，较年初提升0.15个百分点，权益资产配置比例稳步提升。

　　从配置策略来看，“哑铃型”策略已成为当前险企权益投资的主流选择：一端聚焦高股息、低波动、现金流稳定的优质蓝筹资产，这类资产具备较强的防御属性，能够作为投资组合的“压舱石”；另一端则布局符合经济转型升级方向的成长赛道，挖掘长期增长潜力，兼顾组合的进攻性与收益弹性。

　　目前，A股五大上市险企2025年年报已悉数出炉，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险五家A股上市险企合计实现归母净利润4252.91亿元，较2024年增加超700亿元，增幅22.4%；营业收入总额近2.93万亿元，同比增长7.8%。

　　数据显示，截至2025年末，五大上市险企合计投资资产规模突破20万亿元大关，达到20.65万亿元。其中，中国人寿投资资产7.42万亿元，中国平安保险资金投资组合6.49万亿元，中国太保、中国人保、新华保险分别达到3.04万亿元、1.90万亿元和1.84万亿元。

　　多家险企总投资收益率创下2015年以来最高水平。总投资收益率前三分别为新华保险、中国平安、中国人寿，均在6%以上。其中新华保险以6.6%的总投资收益率位居首位，中国人寿总投资收益率升至6.09%，均创下2015年来最高水平。

　　中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示，看好中国股市长期增长空间，2026年公司将继续坚持以新质生产力为代表的成长板块和低估值高分红板块并重的均衡配置策略，在配置高股息板块作为“压舱石”的基础上，挖掘科技等热点赛道机会，同时关注顺周期、消费等行业的投资机会。

　　据不完全统计，2025年险资举牌约41次， 较2024年的20次，翻了一倍有余，仅次于2015年62次的历史峰值，创下近十年新高。

　　对于去年险资举牌背后的动因，市场主流观点认为主要是由于险资OCI投资策略的驱动。

　　所谓OCI策略，是指险资机构将被投资资产纳入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）科目的投资策略，主要目的是获取稳定的股息收益，而非注重短期的价差收益，这也意味着险资持有资产的周期偏长。

　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆认为，险资坚守OCI策略，主要有三方面考虑：一是在新会计准则下，将权益资产划入OCI账户，可降低利润表的波动性；二是利率下行，高股息资产的股息稳定，可以用股息弥补票息的不足；三是在考核“指挥棒”下，长周期考核机制要求险资“长钱长投”。

　　华创证券的研报认为，险资举牌诉求或主要划分为两类：一类是基于股息率考虑，从举牌行为上更偏向于未来分红现金流预期较为稳定的标的，即挖掘“类固收”高息标的，作为抵御利率下行风险的路径；一类是基于ROE考虑，从举牌行为上更偏向于央国企、有一定行业垄断地位、盈利模式较为成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质标的。展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续。

（文章来源：21世纪经济报道）

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