短期震荡不改市场向上趋势 “泛能源+成长”双主线配置成共识

　　经历“五一”假期休市后，A股迎来5月首个交易日，市场表现受到各方关注。从假期期间外围市场表现看，在中东地缘冲突延续的背景下，国际油价呈现高位上涨态势，美股、日股、韩股等主要市场表现分化。

　　对于A股节后表现，业内人士认为，市场或将围绕外部地缘冲突反复、国内基本面修复以及后续政策预期持续博弈，随着海内外负面因素有望逐渐明朗，短期震荡不会改变市场向上的整体趋势。结合对A股上市公司2026年一季报整体表现及行业板块景气度的分析，包括新能源在内的泛能源方向以及以AI为代表的科技成长方向仍是值得关注的布局主线，包括公用事业在内的部分防御性板块也具备配置价值。

　　5月宏观层面需关注两大因素

　　回顾五一假期期间外围市场的走势，全球权益市场表现分化，日韩股市整体延续上涨态势，美股则冲高回落。先于A股开市的港股在5月4日上涨，迎来5月开门红，但随着外围扰动因素持续发酵，5月5日三大股指集体收跌。

　　展望五一假期后A股市场行情，中国银河证券首席策略分析师杨超认为，市场或围绕外部地缘冲突反复、国内基本面修复以及后续政策预期持续博弈：“美伊冲突处在局部摩擦与军事对峙不断的状态之中，谈判难以在短期内达成一致，仍是扰动全球金融市场的不确定性因素；从基本面情况看，一季度国民经济实现良好开局，A股上市公司整体收入改善且利润修复；政策层面，日前召开的中共中央政治局会议明确‘推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心’，从政策层面呵护市场长期健康发展。”

　　“五一”假期期间，随着中东地缘冲突延续，国际油价再度上涨，进一步提升了市场对通胀反弹的预期，这也将成为压制美联储降息预期的重要因素，从而影响权益市场未来表现。

　　在东吴证券首席策略分析师陈刚看来，5月宏观层面的核心关注点或集中在两个方面：一是国际油价预计维持高位运行，当前市场对地缘冲突的情绪交易已趋于钝化，定价逻辑转向现实基本面；二是高油价对经济的传导效应将在数据层面显现，5月中上旬美国4月通胀数据将出炉，预计通胀上行压力较大，可能导致大类资产对降息预期重新定价，对A股及港股市场流动性、科技成长板块的交易情绪形成压制。

　　考虑到A股在4月的反弹行情中积累了不少涨幅，国信证券策略首席分析师吴信坤认为，短期市场行情可能在急涨后出现阶段性反复，但随着海内外负面因素有望逐渐明朗，短期震荡不会改变市场整体向上的趋势，对投资者而言，配置上应重视结构均衡。

　　一季报中挖掘景气度线索

　　就外部因素而言，中东地缘冲突无疑最牵动投资者的目光；就内部因素而言，4月A股上市公司2026年一季报整体披露完毕，如何从行业板块和景气度中挖掘后市投资布局线索，受到各方重视。

　　吴信坤统计发现，从整体表现看，2026年一季度，全A盈利延续修复趋势：全部A股2026年一季度归母净利润累计同比增速为6.8%，相较2025年四季度的2.0%有所回升；A股非金融两油上市公司2026年一季度归母净利累计同比增速为11.5%，较2025年四季度的-1.4%改善幅度更大。

　　就行业板块而言，吴信坤表示，在战略资源品涨价带动下，上游能源材料板块归母净利润累计同比增速从2025年四季度的-1.6%升至2026年一季度的19.6%，其中有色金属、交通运输、石油石化行业盈利增速提升最为显著。此外，受益于AI科技浪潮推动下的科技巨头资本开支增长，TMT板块归母净利润累计同比增速从2025年四季度的19.8%升至2026年一季度的30.4%，其中计算机、电子行业盈利增速提升最为显著。

　　开源证券首席策略分析师韦冀星认为，A股上市公司2026年一季报呈现出三大惊喜：一是全A整体景气度进一步上行，需求端和利润端修复均显著提速；二是大中型企业引领业绩高增长态势，当前盈利更集中分布于景气行业中的龙头；三是行业层面，科技和周期行业景气度提升最明显，能源、地产、消费行业景气度局部改善。

　　就投资而言，韦冀星认为，在景气扩散的背景下，景气行业除了要有较高的景气度水平，还需要景气度增速进一步提升。根据景气投资方法论与景气预期比较框架的综合筛选，他建议关注的申万一级行业包括有色金属、计算机、电子、电力设备、纺织服饰、基础化工等，申万二级行业建议关注计算机设备、造纸、其他电子Ⅱ、能源金属、玻璃玻纤、游戏Ⅱ、通信设备、航空机场等。

　　聚焦泛能源及科技成长方向

　　从二级市场表现看，A股科创综指近期表现突出并持续刷新历史新高，市场在保持对新能源等板块关注的同时，对部分科技成长板块的热情也在不断升温。对于5月市场配置，记者梳理发现，上述两大主线仍是业内人士关注的重点方向。

　　陈刚建议，“五一”假期后，聚焦新能源与科技方向，二者兼具业绩支撑与产业逻辑：在油价高位运行背景下，建议关注泛能源品种，特别是新能源方向的锂电、储能、风电，以及周期板块中的化工分支等品种；科技方面，当前AI硬件板块交易结构较为拥挤，短期进一步上涨阻力较大，但行业景气度持续向上的趋势未变，核心标的业绩兑现能力依然较强，建议重点关注业绩与估值匹配度较高的国产算力、半导体设备、PCB等品种。

　　杨超建议投资者关注三大主线：一是科技创新与产业景气度的确定性趋势，上市公司2026年一季报数据显示，TMT与中游制造是盈利修复的主要方向，半导体、通信设备、航海装备、电池等板块表现较优；二是资源品和部分消费领域，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的有色金属、基础化工、石油石化等板块，以及受益于景气度修复与政策支持的部分消费细分领域；三是地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，关注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等板块。

　　对于AI方向投资机遇，华安证券研究所副所长郑小霞认为，当前其已步入业绩驱动行情阶段，呈现出持续时间长、宽基指数小幅震荡上涨、行业分化加剧并更向产业主线集中的特征，因此在配置思路上，需紧密围绕本轮产业趋势方向。其中，泛AI产业链作为绝对核心，将成为决定投资收益的关键所在。因此，建议投资者全面关注AI产业链，细分方向包括算力以及光纤、液冷、电源等配套硬件。

（文章来源：中国证券报）

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