【风口研报】海内外多重因素共振驱动 电网投资有望保持长期景气

　　A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌1%，深证成指跌0.99%，创业板指跌0.73%。沪深京三市成交额不足1.7万亿，较昨日缩量近2000亿。行业板块呈现普跌态势，公用事业、电力、煤炭、广告营销、光伏设备、化学原料、农林牧渔、风电设备、影视院线板块跌幅居前，仅通信设备、电子化学品、稀土板块逆市上涨。个股方面，上涨股票数量超过700只，近40只股票涨停。

　　国内方面，4月2日，国家电网发布的信息显示，公司一季度完成固定资产投资近1300亿元，同比增长约37%，带动产业链上下游投资超2500亿元。国家电网将“十五五”规划纲要明确的109项重大工程，作为扩大有效投资、推动规划实施的重要抓手，加快推进电力输送通道、电力互济工程、抽水蓄能电站等重点工程建设。此外中共中央政治局常委、国务院总理李强3月30日至4月1日在四川调研。他强调，要实施好能源安全新战略，坚持创新引领，发挥资源禀赋优势，持续扩大绿电供给，着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化，为经济社会高质量发展提供有力支撑。

　　海外方面，据媒体报道，美国AI数据中心建设因大功率变压器短缺受阻，今年近半规划项目延期或取消。美国本土产能不足，交付周期拉长至5年，因此大幅增加对中国电力设备进口。2026年1-2月中国大功率变压器出口额44亿元，同比增61%，对美出口暴增182%；电力设备整体出口同比增33.69%。

　　中金证券表示，在负荷增长、煤电/核电退役、风光占比提升的大背景下，全球多地区缺电风险抬升，全球迎来电力投资大周期。华福证券研报指出，电网投资呈现内外共振格局，景气度上行，特高压密集落地，区域主网架同步提速，出海再添新增长极。

　　中金证券：全球电力大周期下电力设备迎来出口机遇

　　预计“十五五”期间全国电网工程投资额年均增速有望达5%以上，特高压建设有望在风光大基地及水电外送需求下保持高强度，主网投资维持高位，配网投资长期看好智能化升级改造方向。此外，全球电力大周期下电力设备迎来出口机遇。在负荷增长、煤电/核电退役、风光占比提升的大背景下，全球多地区缺电风险抬升，全球迎来电力投资大周期。今年以来中国变压器出口高增，持续看好中国电力设备企业海外布局加码，盈利弹性释放以及燃气轮机、SOFC产业链迎来出海突破机遇。

　　华福证券：电网投资呈现内外共振格局

　　电网投资呈现内外共振格局，景气度上行，特高压密集落地，区域主网架同步提速，出海再添新增长极。财信证券研报指出，“十五五”开局之年，政府工作报告提出电力建设、算力协同等工作任务，结合国家电网和南方电网的大规模投资计划，政策措施和实物投资一并发力，建议关注特高压设备制造商、配电网设备制造商，以及对海外市场出口份额领先的电网设备制造商。

　　银河证券：国网“十五五”期间将保持较高投资强度

　　双碳目标下，电源侧的能源转型目标和AIDC、新能源车等负荷侧的需求快速提升是电力系统转型升级的核心驱动。“十四五”期间，国网计划投资额为2.4万亿元，实际投资额达约2.85万亿元。“十五五”期间，若按照4万亿投资强度计算，对应年化CAGR为6%左右，预测“十五五”期间电网投资有望达到5万亿。整体来看，国网“十五五”期间将保持较高投资强度。强化特高压与骨干网架投资与互联能力，加大城乡配电网升级投资与承载能力，赋能电网智能转型与调度能力是未来电网投资的核心方向。

　　中航证券：全球电网投资有望进入景气周期

　　为实现能源安全、降本和绿色转型，全球电网投资有望进入景气周期。中国国家电网提出“十五五”期间投资四万亿，同比“十四五”增长40%。欧洲提出电网一揽子计划，预计撬动1.2万亿欧元电网投资。美国三大电网推出共计750亿美元电网输变电升级和改造计划。全球AI投资如火如荼，未来五年有望带动千亿级美金市场。全球电网改造方向包括特高压和主网升级、配电网数智化升级，以及用电端微电网、虚拟电厂和离网用电。电网设备产业充分受益于全球电网投资景气度提振，同时国内电网设备厂还迎来出海机遇。

　　诚通证券：预计全球电网投资将保持长期景气

　　全球电网投资持续增长，以应对全球风光发电占比持续提高对电网的冲击，预计全球电网投资将保持长期景气。发电侧方面，受益于风电、光伏行业的快速增长，全球电源端投资近几年增速显著快于电网端投资，一方面提升了并网升压设备需求，另一方面电网需要加大投入以应对风光发电占比提升带来的冲击。电网侧方面，发达经济体电网设备老旧，超过20年使用年限设备占比高，更新换代需求迫切。国内电网设备公司将受益于电网投资增速中枢上移，同时海外出口业务有望保持稳定增长。

　　财信证券：变压器出口驱动因素呈现范围扩张现象

　　随着全球电力建设开支的快速增长，变压器作为典型电网设备，海外需求强劲，出口规模在高基准上续创新高，出口驱动因素呈现范围扩张现象。

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（文章来源：东方财富研究中心）

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