半年回调蓄势，创新药迎来反转时刻？
历经半年调整，创新药估值回落至合理区间。2025年，创新药带动医药板块迎来一轮显著的牛市行情，但自去年三季度末以来，板块经历了长达6个多月的显著调整，多家创新药企业回撤超30%。当前中证创新药指数PE（TTM）为44倍，相较于2025年高点时的60倍，估值性价比明显提升。近期在政策定位升级、BD持续活跃、国际重磅会议临近的催化下，板块呈现再度活跃迹象。此外，生物医药被定位为“新兴支柱产业”，资源配套有望倾斜。国内创新药企在全球BD交易中吸引力强劲，2025年中国创新药License-out交易总金额突破1300亿美元，创下历史新高。目前，中国企业在研创新药数量全球占比33.7%，超越美国位列第一。未来，随着创新产品从获批走向放量，市场准入、医院渗透、患者管理等综合商业化能力将是区分企业的重要标准。整体来看，医药筹码结构相对健康，随着BD交易的持续落地和盈利预期的兑现，板块或有较强的资金回补动力。
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