国家医保政策加码推动创新药发展

消息面上，近日，国家医保局、人力资源社会保障部公布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》和《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，将于2026年1月1日起在全国范围内正式实施。其中，医保目录新增114种药品，含50种一类创新药，总体成功率达88%，较2024年提升12个百分点；首版商保创新药目录纳入19种药品，标志着“医保+商保”多层次医疗保障体系取得实质性突破。国家医保政策持续加码支持真正具备临床价值的创新药发展。万联证券指出，全国医疗保障工作会议明确“真支持创新、支持真创新”的导向，累计新增纳入医保目录药品达949种，并首次制定《商业健康保险创新药品目录》，纳入19种高价值创新药，旨在构建多层次支付体系。未来还将通过按病种付费改革、特例单议评审机制和医保基金即时结算等举措，提升创新药可及性与企业回款效率，为源头创新提供稳定的支付环境支撑。此外，中国创新药对外授权（BD）交易持续活跃，已成为行业高质量发展的核心驱动力。江海证券指出，2025年前三季度中国创新药通过BD出海的交易总额已突破920亿美元，累计达成103笔交易，显示出国际制药巨头对中国研发成果的高度认可。这一趋势不仅推动本土创新价值从国内市场向全球市场跃迁，也反映出合作模式正向早期研发阶段延伸，涵盖药物发现、临床前研究乃至商业化生产服务，彰显产业链整体能力的成熟与国际化接轨。多家机构认为，创新药研发正进入密集收获期，管线价值逐步兑现。方正证券认为，在海外支付能力加持下，中国创新药资产经历估值修复后，成长逻辑已转向硬核科技驱动。前沿技术如小核酸、体内CAR-T及AI制药平台将迎来临床价值爆发期，同时CXO行业景气度维持高位，受益于ADC、多肽及CGT等新赛道放量。展望未来，科技创新仍是板块长期增长的核心源动力，平台型创新能力将成为企业构建生态壁垒的关键。场内ETF方面，截至2025年12月19日10:16，中证香港创新药指数强势上涨2.89%，港股创新药ETF(513120)上涨2.89%，盘中最高涨超3%，冲击3连涨。拉长时间看，截至2025年12月18日，港股创新药ETF近半年累计上涨10.56%。规模方面，截至2025年12月18日，港股创新药ETF最新规模达243.22亿元。

值得注意的是，创新药赛道近期持续回调，相关主题类ETF相关标的区间回调幅度达20%，处于相对低位，投资性价比凸显。随着各项政策出台，板块有望回暖。

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