中长期定存下架：商业银行的无奈与金融消费者的选择

　　金融投资报评论员刘柯

　　对于习惯了在银行存中长期定存的人来说，现在有点尴尬，因为很多银行目前已经下架5年期定存产品。即便还有3年期定存产品，但门槛却提高了，而且利率水平也略有下调。

　　事实上，下架中长期定存产品，也是银行作为市场参与方之一的无奈选择。主要出于以下几个因素考虑：一是为了应对中长期不确定的利率走向，在美联储可能继续降息的情况下，国内宽松的货币环境势必会让低利率长期存在，“利差缩小”成为商业银行挥之不去的尴尬；二是目前各家银行可支撑中长期稳定收益的贷款项目供求关系发生了变化，导致对可贷资金需求发生了相应的变化，直白点讲就是以前储蓄是优质资产，但未来可能会因为付息而变成负担；三是从扩大内需的角度看，需要适当减少居民储蓄水平，促使这些流动性进入消费领域刺激经济，也需要用市场化手段调节储蓄率。因此，商业银行在考量了产品定位后进行了取舍，减少甚至取消中长期定期储蓄产品也很正常。毕竟，目前商业银行利率制定已经充分市场化，中长期定期储蓄产品减少属于随行就市的举措。

　　但是很多风险厌恶型金融消费者却习惯在银行进行中长期定期存款，即便收益率相对较低，但存银行的风险相比而言会更小。当然，由于目前5年期定存产品不断减少，3年期定存产品门槛不断提升，势必会让部分资金溢出，寻找新的投资理财标的。

　　其实，对于相对灵活一点的资金来说，完全可以购买资本市场相对稳定且高红利品种进行平替，包括风格相对稳健，但流动性不强的债券基金，甚至可以投资A股市场中经营风格稳健、现金分红率高且分红持续性强的“现金奶牛”，尤其是银行股。最近一两年，几只国有大型银行股的股价不断攀升，根本原因就是各种追求低风险的权益资金在不断买入，这些资金主要来自以前的银行和分红型保险的理财产品。这些理财产品以前大多投资高收益的房地产和基建项目，现在房地产市场出现了巨大的变化，于是这些资金从房地产中溢出，流向基本面稳健的国有大银行。再加上管理层不断出台政策，鼓励保险资金加大对资本市场的长期价值投资力度，让筹码流动性好的蓝筹红利股赶上了好风口。

　　那么，如果以5年期定期存款为基准，综合考虑时间跨度与收益率水平，如果要平移到A股来，是不是还要去买大型国有银行股呢？在经历了股价的不断攀升后，以年化分红率来衡量国有大型银行股的收益率，其实是在不断下降的。比如工商银行，目前的年化分红率就只有3.8%左右，建设银行目前的年化分红率只有4.3%左右，农业银行目前的年化分红率只有3%左右。而支撑这些国有银行股上涨的因素除了分红率还有相对稳健的基本面和相对宽裕的筹码供给。这就是为什么房贷占比相对低的工商银行虽然分红率不如建设银行但股价却能悄悄接近建设银行的原因。

　　从这个角度看如果基本面能像国有大型银行这么稳健年化分红率又不错会不会成为中长期银行储蓄产品的平替？答案是肯定的。A股的银行板块本身是一个联动性非常强的板块因为各家银行的经营方式都差不多盈利水平也相近只是国有大型银行股最近几年能跑赢板块涨幅完全是因为资金风险喜好的原因。在经济高速发展时期风格相对激进的股份制上市银行会出现市场溢价而在经济稳健发展时期国有大型银行和头部城商行则会因为传统的银企合作模式而实现稳健发展。只是从股价表现看最近一两年只有抗风险能力最强的国有大型银行股受益明显而相对稳健的头部城商行却跟随股份制银行一蹶不振。

　　但是部分头部城商行以动态的业绩增长和年化分红率分析性价比很突出特别是身处一线区域的城商行。比如城商行龙头北京银行其所处的地理位置优越基本面也相对稳健项目资源对接也相对丰富。今年前三季度北京银行的营业收入和净利润增减情况与国有大型银行差不多；资本充足率、不良贷款率和拨备覆盖率比国有大型银行略差也就是说补充资本的需求比较大。但由于是区域内重点优质地方国企这也不算是大问题。目前北京银行的年化分红率为5.7%这个水平在所有上市银行中都能排到前三考虑到其行业地位和行业发展趋势即便未来分红绝对额不增长年化分红率也不用担心会大幅下降特别是在管理层鼓励分红的情况下。

　　因此一家未来5年平均年化分红率在5%左右基本面风控数据较好的银行股在不考虑股价波动的情况下还是可以实现定存平替的。

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