反向“格林斯潘利率之谜”：美联储降息与美债收益率攀升
在经济学中，“格林斯潘利率之谜”是指美联储加息周期中短期利率上升与长期无风险利率下降并存的经济现象。如今，一个反向的“格林斯潘利率之谜”正在出现——本周，美联储有可能迎来第六次降息，但债券市场反应反常，美债收益率攀升。自2024年9月启动本轮降息周期以来，美国联邦基金利率已累计下调150个基点，但10年期美债收益率却累计攀升近50个基点至4.1%。这一现象引发了专业人士的激烈争论，有人认为是经济将避免衰退的信心标志，有人认为市场正回归常态，还有人认为投资者对国债失去信心。但有一点很明确：债券市场并不买账于美国总统特朗普以降息“化债”的观点。标准银行策略主管指出，让政治人物入主美联储并不能实现压低长期收益率的目标。摩根大通全球利率策略主管则认为，利率与长债收益率背离背后存在两大因素：一是疫情后通胀飙升期间，美联储加息幅度之大令市场提前定价其政策转向；二是美联储即使在通胀高企的情况下也仍试图大幅降低利率，这降低了经济衰退的风险，也限制了收益率下降的空间。市场还忧虑于特朗普或将成功施压美联储决策者继续降息，这将导致抵押贷款利率“垂直飙升”。
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