农业银行A股再创新高 银行板块迎配置窗口期

　　10月22日，农业银行A股股价延续强劲走势，再创历史新高，展现出银行板块的强劲动能。Wind数据显示，截至22日收盘，农业银行A股上涨2.66%，报8.09元/股，从K线形态来看，实现“14连阳”；总市值为2.75万亿元，成为目前A股市值最高的上市公司。银行板块回暖，农业银行作为领涨龙头，其股价表现备受市场关注。

　　“14连阳”这一罕见现象，背后推动因素是什么？多位分析人士认为，从板块因素来看，银行股股价前段时间阶段性承压调整后，“高股息、低估值”属性再次凸显，防御属性对资金吸引力边际增强，银行股投资进入季节性顺风期，保险、AMC、产业资本等资金对其具有持续配置意愿。农业银行作为银行板块代表，其差异化优势成为资金追捧的关键。

　　从个股因素来看，业内人士认为，农业银行在县域信贷、资产结构等方面具有独特优势，对业绩增长、息差、资产质量等起到了正向作用。今年以来，农业银行多次获得险资增持，受到中长期资金青睐，在交易和资金层面，也获得了市场追捧。农业银行凭借差异化特征，成为银行板块中的“明星股”。

　　农业银行的“14连阳”

　　10月22日，农业银行A股股价再创历史新高，收盘价站上8元关口，并实现“14连阳”。近14个交易日，农业银行累计涨幅超23%，今年以来涨幅已超过58%，领涨A股银行板块。拉长时间看，农业银行的持续走强行情开启于2022年11月，三年累计涨幅已超2倍。强劲股价也带动市净率（PB）回升，日前，农业银行A股PB时隔多年重回1倍。截至22日收盘，农业银行A股PB为1.06倍，超过招商银行，成为42家A股上市银行中仅有的两家PB超过1倍的银行之一。

　　对于农业银行股价持续走高，多位业内人士分析称，有银行板块整体表现回暖因素在发挥作用。银行板块具有高股息、防御性强等特征，四季度以来，在市场风格切换背景下，受到资金青睐，且长期资金对其偏爱有加。农业银行作为银行板块龙头，其股价表现成为市场风向标。

　　此外，业内人士还表示，农业银行具有差异化特征，比如在县域信贷、资产结构等方面的优势，对业绩增长、息差、资产质量等起到了正向作用。上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛表示，截至2025年6月底，农业银行以46.86万亿元的总资产体量继续位居中国第二大银行，超过建行的44.43万亿元，这是农业银行自2023年三季度在体量上超过建行以来，连续8个季度稳住中国第二大银行的位置。

　　深耕县域市场的国有大行

　　从标的本身经营的差异化方面看，业内人士认为，农业银行受房地产领域冲击较小，风险抵补能力领先，在资产质量方面有一定优势，增强了市场对其资产价值的认可。差异化优势的来源之一，是农业银行庞大而精密的县域金融网络。农业银行曾在多个场合强调“服务乡村振兴领军银行”战略定位和聚焦“三农”主责主业，不断提升县域乡村服务覆盖面。半年报数据显示，截至2025年上半年末，该行县域网点占比提升至56.6%；县域贷款余额已突破10万亿元，占全行境内贷款比重近41%；县域存款规模近14万亿元，总存款规模31.9万亿元，占总存款比重超43%。县域信贷正在成为农业银行差异化发展和业绩增长的“压舱石”。

　　有券商银行业分析师表示，县域经济和下沉市场的增长为农业银行资产扩张提供了动力。存款成本进一步降低，负债成本优势比较突出，给农业银行在息差保卫战中争取了更多空间。半年报数据显示，上半年农业银行县域贷款规模增速达到9.3%，保持了高增长态势；上半年，农业银行在县域金融方面的贷款平均收益率为3.09%，存款平均付息率为1.35%，存贷息差为1.74%，息差水平优于行业同期均值。

　　县域贷款规模扩张的同时，资产质量并未成为负担。上半年末，农业银行县域贷款不良率仅为1.2%，低于全行1.28%的平均水平。同期，商业银行平均不良贷款率为1.49%，这意味着，农业银行县域贷款不良率指标也优于全行业均值。2025年上半年，农业银行实现营收、净利润双增，净利润同比增长2.5%，增速在国有大行中领先，稳定的盈利为股价提供了支撑。

　　板块再迎配置窗口期

　　事实上，A股银行板块近日整体回暖。10月22日，多数上市银行股上涨，除了农业银行外，江阴银行、中信银行、浙商银行、苏农银行、张家港行等涨幅也均超过2%。今年以来，除了农业银行表现强劲外，青岛银行、浦发银行、江阴银行、厦门银行、渝农商行等涨幅也均超过20%，领涨板块。受资金偏好切换影响，今年上半年表现强劲的银行股下半年出现明显回撤，受防御性配置需求催化，银行股近期再次开启上涨行情。

　　光大证券研究所副所长、金融业首席分析师王一峰认为，银行股股价阶段性承压调整后，“高股息、低估值”属性再次凸显，在当前阶段，银行股估值具有多个积极因素支撑。上市银行基本面韧性强，全年业绩增长有稳定基础。此外，市场不确定性上升引发避险情绪，银行板块防御属性对资金吸引力边际增强，保险、AMC、产业资本等资金具有持续配置意愿，有望对银行股形成持续购买力。

　　摩根士丹利近日发布的研报认为，经历三季度的季节性调整后，银行股步入周期性底部；预计今年四季度及明年一季度银行股将迎来良好的投资机会。长江证券银行业首席分析师马祥云表示，从中长期维度看，低估值的银行股股价走势与市场慢牛方向一致，近一年伴随指数不断创出新高。（文章来源：中国证券报）

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