A股三大指数上涨，煤炭掀涨停潮，股市投资迎新机遇

　　国内首份汇集注册分析师观点的复盘日报，聚焦股市动态与投资机遇。

　　AI摘要：机构建议关注三季报主线，认为市场调整是增配良机，横盘主线行情或未终结。前三季度GDP同比增5.2%，经济稳中有进，机构认为基建或成四季度经济基石，政策或持续发力。煤炭板块掀涨停潮，机构称供需好转、反内卷政策等利好煤价与板块吸引力，股市投资迎来新窗口。

　　昨日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.63%，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.98%，沪深两市成交额超过1.7万亿，较上一交易日缩量约2000亿。行业板块呈现普涨态势，煤炭行业、燃气、非金属材料、电机、航空机场、通信服务、电池、通信设备、消费电子板块涨幅居前，贵金属板块逆市重挫。

　　1、关注三条主线

　　中金公司：关注三条投资主线，结合三季报业绩关注三条投资主线：1）三季报业绩亮点领域，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。2）与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，例如AI产业链，以及面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械和电网设备等。3）温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等。

　　国泰海通：回调即是增配良机，上周股市显著调整，投资者对大国博弈进一步扩散的担忧加剧，止盈与兑现需求明显升温。我们认为外部扰动不会终结趋势，市场调整是增持中国的时机。中国转型加快/无风险收益下沉/资本市场改革，中国股市“转型牛”趋势明朗，继续看好科技、周期和金融，港股进入击球区。

　　广发证券：横盘主线的行情尚未终结

　　上周，此前领涨的产业主线出现不同程度的调整与波动。但主线的均线偏离度更多决定了行情短期走势，而产业趋势是决定主线横盘之后是否会新高的根本。对于横盘主线，我们认为行情尚未终结，后续仍有新高可能。

　　2、前三季度GDP同比增长5.2%

　　初步核算，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。

　　国家统计局发言人：

　　尽管外部环境复杂演变，经济发展面临不少压力，但我国经济“稳”的格局、“进”的势头、“韧”的特性没有改变，保持稳中有进发展态势具有坚实支撑。中国经济是一片大海，而不是一个小池塘，能够经受住风吹浪打甚至狂风骤雨的考验。

　　民生证券：基建或将是四季度经济的基石

　　三季度GDP同比4.8%的发布恰逢四中全会的召开，这对于全会讨论经济以及“十五五”规划有着怎样的信号？今年前三季度的经济放缓好于去年同期，但结构的分化的问题，尤其是在出口延续韧性的背景下，似乎有所加剧。因此，中国经济的新旧动能转换之辨，将成为观察全会通稿以及“十五五”规划建议稿的重要线索。

　　东海期货：经济整体稳健增长

　　此次公布数据基本符合市场预期，短期对内需型大宗商品市场影响不大；从政策方面来看， 政策层面继续强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击仍存的情况下， 四季度可能继续出台增量刺激政策， 且“反内卷”工作有望进入实质性推进阶段， 中长期利好国内市场的回暖。

　　3、“老登股”煤炭掀涨停潮

　　国泰海通：风偏下降下低位煤炭吸引力提升

　　行业基本面受到供给和需求端的双重好转，煤价涨幅持续超预期，供给侧反内卷政策影响下煤矿安监力度加强，超产情况有望进一步减少，煤炭供给收缩预期强化。市场风偏方面，我们认为贸易冲突再起后可能导致本就有高低切的风格切换诉求来的更加剧烈。那么无论是防守型的红利属性，还是低位基本面有明显拐点的煤炭可能对于市场的吸引力都在大幅度提升。

　　浙商证券：大寒潮+严安全，旺季积极布局

　　展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行，当前煤炭资产股息合理，基本面向上，维持行业“看好”评级。布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司。

　　方正证券：反内卷政策下煤价有望持续提升

　　2025年政府工作报告中强调要整治内卷式竞争，行业内“反内卷”去产能行动已开启。在各行业“反内卷”的背景下，煤炭行业产业端政策也陆续出台。产地查超产文件出台后，对煤价情绪影响较为明显，当前煤炭行业的供给侧收紧成为投资主题，煤炭供大于求的局面有望逐步扭转，煤价也有望继续提升。

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