美股屡创新高，席勒市盈率飙升引泡沫担忧

　　①美股屡创新高，标普500指数的席勒市盈率周一突破40倍，为2000年以来首次，接近互联网泡沫时期水平，这引发了市场对美股泡沫的广泛关注；②席勒市盈率（周期调整市盈率）剔除通胀因素后用10年的平均盈利计算，超过25倍进入“非理性繁荣”期，当前已远超这一水平。

　　在美联储今年首次降息后，美股持续走高。然而，随着一项关键市场指标飙升至互联网泡沫以来的最高水平，市场开始不得不正视“美股泡沫”问题。数据显示，标普500指数的席勒市盈率周一突破40倍，为2000年以来首次。2000年，该指标曾达到创纪录的44倍，随后基准股指大幅下跌。

　　“席勒市盈率”，即周期调整市盈率（CAPE），剔除通胀因素后用10年的平均盈利来计算市盈率，平滑了经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股CAPE超过25倍就进入“非理性繁荣”的疯狂期。2007年5月，美股的CAPE为27.6倍，之后爆发了全球金融危机。

　　今年1月的CAPE曾一度达到31，仅低于1929年股市崩盘时的峰值（33）和2000年股市暴跌50%前的数值（44）。英国券商AJ Bell的投资总监Russ Mould评论称，“与历史相比，美国股市看起来都很贵。”他补充说，席勒市盈率和其他几项估值指标“都处于历史区间的前10%位置”，预示着美股可能面临调整。

　　Mould表示，“估值并不能保证事故即将发生”，但投资者可能希望采取预防措施。当美国股市的“席勒市盈率与目前的水平相似”时，它们的回报率“温和到令人失望”。当席勒市盈率达到如此历史高位时，未来一年的美股回报率均为负值。

　　下表中显示了当席勒市盈率超过35时，标普500指数在未来1年、3年、5年和10年的回报表现。就连美联储主席鲍威尔都在本周二警告称，股市价格相对偏高。有人问及鲍威尔和其他美联储官员在多大程度上关注市场价格，以及是否对高估值有更高的容忍度。“我们确实会关注整体金融环境，并自问我们的政策是否以我们期望的方式影响金融环境。但你说得对，从很多指标来看，例如股市价格，目前确实相对偏高。”他回答道。

　　密歇根大学罗斯商学院教授Erik Gordon今年8月曾表示，微软和Meta等人工智能公司的巨大市值和庞大股东基础意味着，“遭受损失的投资者将比互联网泡沫破灭时更多，而且他们的损失将更大。”这进一步加剧了市场对美股泡沫的担忧。

（文章来源：财联社）

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