A股牛市周年回顾：行业领涨与未来展望

　　始于2024年9月24日的这轮牛市行情（A股牛市），已经持续一年时间了。东方财富Choice数据显示，近一年（2024.9.24-2025.9.23）申万一级31个行业全线上涨，科技股领涨市场。通信、电子、综合行业涨幅居前，分别上涨124.09%、121.05%、108.05%，计算机、机械设备、传媒行业均累计涨逾80%，仅煤炭、石油石化、公用事业行业累计涨幅不足10%。

　　剔除近一年上市的新股，近一年，A股共有1431只股票涨幅在100%以上，在5324只个股中占比26.88%。这些翻倍股主要集中在电子、机械设备、电力设备、计算机、汽车等热门行业。从行业分布来看，翻倍个股超过100只的行业有电子、机械设备、电力设备、计算机、汽车。

　　近一年累计涨幅前十的股票分别为上纬新材、*ST宇顺、胜宏科技、天普股份、菲林格尔、仕佳光子、芯原股份、东芯股份、同洲电子、浙江荣泰，涨幅均超700%，其中上纬新材、*ST宇顺、胜宏科技涨幅均超1000%。

　　展望未来，市场是否会继续走高，这轮牛市又还有多少空间？中金公司研报指出，近期A股仍在短线调整期，不改中期趋势。本轮行情可能更具备“长期”、“稳进”条件。未来在配置上，成长风格近期仍显现扩散及轮动特征，年初至今成长风格呈现扩散（由科技成长扩散至创新药、高端制造、军工、新能源等领域）及轮动（强势板块交替），我们认为这种特征后市仍有望继续延续；临近三季度末，投资者对三季报业绩关注度或逐渐抬升；重要政策时点前关注中长期改革建设方向，如受益支持新质生产力建设、绿色发展、扩大开放等领域；红利风格仍为阶段性、结构性表现。

　　东吴证券指出，历史经验表明，四季度市场往往会进行结构性切换，前几个季度上涨的主线延续跑赢的概率较低。胜负手可能来自两个方向，一是顺周期板块，二是低位科技分支。市场风格在四季度会迎来一个再平衡的过程：顺周期风格进入交易窗口期、前期滞涨的方向补涨；科技风格内部迎来高切低，行情从上游算力硬件的一枝独秀转向泛AI分支的多点开花格局。

　　回顾这一年A股牛市，我们应该收获什么启示？首先，市场是很难预判的，反转就在一瞬间。但是，长期投资纪律带来的好处同样胜过短期市场判断。就拿这一批上行行情来说，那些在悲观中坚持定投的投资者，现在都获得了不低的回报。其次，逆势思维是投资成功的关键。当市场陷入极度悲观时，往往正是布局良机；当市场陷入狂热时，则需保持清醒头脑。投资心理学研究表明，很多投资者“加仓怕深套，割肉舍不得”这种进退两难的心理，往往使得投资者在市场底部犹豫不决，在市场顶部又盲目追高。最后，资产配置永远是帮助我们规避“坏”情绪的有效手段。通过均衡配置不同资产，投资者可以避免在单一资产暴跌时因恐惧而做出错误决策。

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