A股复盘日报：光伏大涨黄金新高，结构性行情凸显

　　国内首份汇集注册分析师观点的A股复盘日报，聚焦市场热点。

　　昨日A股三大指数涨跌不一，沪指跌1.16%，深证成指跌0.65%，创业板指涨0.95%，市场结构性分化特征显著。沪深两市成交额超过2.3万亿，较前一日大幅缩量逾5000亿。行业板块呈现普跌态势，仅光伏设备、贵金属、游戏板块上涨，航天航空、船舶制造、证券、通信服务、软件开发、计算机设备板块跌幅居前。A股盈利周期迎来重要拐点，经济复苏仍需政策巩固，市场结构性行情凸显。

　　1、A股盈利确认拐点

　　中信建投：拐点已现，新动能主导结构性行情

　　分析2025年中报，A股盈利周期迎来重要拐点，全A（非金融石油石化）归母净利润同比大幅转正，企业步入温和复苏通道。本次复苏呈现出鲜明的结构性分化特征，新旧动能加速转换成为核心主线。整体而言，经济复苏仍需政策巩固，市场将是结构性行情，需精选高景气赛道。

　　华泰证券：红利的进攻方向

　　我们认为在当下的市场环境中，高股息红利公用事业资产的投资范式可能会出现变化。我们复盘2015年前后，结合当下财政状况，建议大家关注集团资产证券化比例较低的电力央企，和当地公用事业资产具有化债潜力的地方国企。

　　广发证券：中观面的四个景气线索

　　从8月PMI来看，短期景气度较高的线索有四：（1）“反内卷”相关的原材料行业；（2）“两重”大项目和“AI+”相关的产业链（专用设备、TMT、信息技术服务）；（3）暑期出行相关的服务消费；（4）资本市场服务。对于权益市场来说，目前的流动性驱动至一定阶段后将会面临估值约束，需要“名义增长-盈利驱动”形成承接。

　　2、光伏板块逆市大涨

　　9月3日，光伏设备板块大涨，上能电气涨停，阳光电源涨超15%。市场普遍预期9月将是光伏反内卷方案实施的重要节点，光伏行业周期底部特征明显。光伏行业已在周期底部，有望迎来产能出清。

　　国泰海通：光伏行业已在周期底部

　　我们选取52家光伏企业为样本，2024年以来行业面临严重亏损，标志着光伏产业已进入低谷周期，根据InfolinkConsulting价格统计，24年下半年以来光伏产业链价格也在底部徘徊;长期严重亏损产业链难以维系，将有望出现产能出清;我们认为在当前反内卷的大背景下，光伏供给侧的问题有望出现明显边际改善，反内卷将加快行业底部修复的节奏。

　　中金公司：光伏反内卷仍有较大空间

　　“反内卷”预期事实上并未充分反映，看好后续板块空间。市场普遍预期9月将是光伏反内卷方案实施的重要节点，观察整体光伏板块的表现，7 月“反内卷”引发热烈讨论以来，光伏指数并未相较于沪深有显著超额收益，因此若后续政策落地，板块标的仍有较大空间。

　　3、黄金价格再创历史新高

　　摩根士丹利：四季度目标价3800美元

　　预计美联储将在9月的会议上宣布降息25个基点，并在年底前再降息一次。美联储将从2025年9月起，未来12个月降息幅度将达到100个基点，至2026年底，基准利率将降至2.625%。历史数据显示，美联储开启降息周期后的两个月，黄金与白银通常会迎来显著上涨，黄金价格平均上涨约6%。黄金作为避险资产吸引力增强。

　　国金证券：黄金回归长期向上逻辑

　　中长期视角下，首先从逆全球化逻辑下，地缘风险随着以伊冲突预期而持续升温，避险资金或将助推金价走强；央行购金方面，6月央行连续第8个月购金，同时在安全考量的支付体系多元化下，未来基于多边数字桥的黄金结算机制或引发金价定价权东移，为金价提供了较强支撑。

　　中泰证券：黄金可能呈现“阶梯式上行”

　　黄金价格的走势可能会呈现出一种“阶梯式上行”的模式。这意味着，随着市场对降息预期的逐步增强，以及全球经济和政治环境的不确定性增加，黄金价格可能会在不同的时间点出现阶段性的上涨，形成一种稳步上升的趋势。这种走势不仅反映了市场对经济前景的担忧，也体现了黄金作为避险资产的吸引力正在增强。

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