A股强势上涨创10年新高，债市分化，后市主流观点解析

　　本周，A股市场延续强势上涨势头，成交金额持续放大，市场活跃度显著提升。上证指数上涨0.84%，一度逼近3900点，续创10年新高，中证1000指数更是大幅上涨2.71%，显示出中小盘股的强劲动力；恒生指数虽下跌1.03%，但恒生科技指数上涨0.47%，市场分化明显。债市方面，本周反弹未能延续，中短端由于央行跨月呵护到位，资金宽松，表现相对稳定，10年期国债利率下行0.5BP，上证城投债ETF微涨0.04%，而10Y美债收益率则下行3.69BP，全球债市呈现分化态势。

　　美股本周出现回调，道琼斯指数与纳斯达克指数均下跌0.19%，市场波动加大。欧洲市场方面，德国DAX指数下跌1.89%，显示出欧洲股市的疲软。大宗商品市场则表现活跃，黄金上涨2.25%，逼近历史新高，原油上涨0.36%，而比特币则下跌超4%，市场风险偏好有所变化。

　　数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六

　　后市主流观点

　　中金公司指出，全球货币秩序重构可能是本轮A股牛市的核心驱动力。当前上证指数临近10年新高，判断行情是否结束的关键在于底层逻辑是否动摇。若底层逻辑未变，即使市场回调也是买入机会。全球货币秩序的加速重构，或仍在演绎初期，为A股市场提供长期支撑。

　　国泰海通维持对A股的战术性超配观点，超配权益待新高。该机构对资本市场改革、市场流动性稳定、社会观念与风险偏好改善以及微观交易结构稳固优化的A股高度乐观。这些因素均有望继续支持中国权益表现，为投资者提供信心。

　　申万宏源认为，A股的做多力量对于中国经济转型来说，也是一种稀缺资源。A股有必要从“为了孕育个别成功企业，便奖励所有企业”的粗放资源配置模式中走出来。这可能是“反内卷”思想在A股的一种映射，慢下来，市场会更远、更高、更好，实现可持续发展。

　　兴业证券分析，债市情绪持续谨慎，信用债交易热度回落。资金价格层面相对稳定，央行净投放操作有一定呵护效用在。而权益市场的强势表现，股债跷跷板效应对债市情绪，尤其是负债端的波动预期持续影响。往后看，股债跷跷板的影响力度需投资者持续观察，信用债投资者短期建议以防御性策略为重。

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