美联储降息下外资回流趋势与北上资金行业配置解析

01

美联储降息渐行渐近，外资回流趋势分析

自2021年以来，外资出现趋势性的跑步离场，若按‘外资持仓/A股流通市值’衡量，2021年初为5.5%，2025年中已回落至3.7%。历史上，美联储开启降息周期时，全球流动性改善，市场风险偏好抬升，外资常现‘跑步入场’现象。当前，随着美联储降息周期重启，叠加国内扩内需、反内卷等政策持续发力，以及AI革命和中国产业转型‘突围’的共振效应，外资回流已成大势所趋。那么，外资回流将青睐哪些板块？外资流向与A股市场动态值得密切关注。

02

北上资金的行业审美：左手‘蓝筹’，右手‘赛道’

拉长视角，北上资金2019年及以前注重盈利能力稳定性，主要买大消费和大金融；2020-2021年，新能源崛起，电力设备持仓占比从3%升至16%；2023年，AI潮起，TMT配置抬升4个百分点至15%；2024年以来，利率下行，银行板块因‘高股息+稳定盈利’重返青睐，持仓占比从6%提高到11%。整体而言，北上资金的持仓从集中走向多元和均衡，行业配置呈现动态调整特征。

03

北上资金当前偏好与话语权行业分析

从持仓结构看，北上资金TOP5行业为电力设备、银行、电子、食品饮料、医药生物，合计占比49%。从‘话语权’即‘北上资金持仓/行业流通市值’看，家电居首，占比12%，食品饮料紧随其后，占比10%，电力设备和银行也较高。这表明北上资金在行业选择上既注重规模也关注话语权。

04

北上资金持仓个股：偏好‘强盈利’&‘高成长’

外资常被贴上价值投资标签，选择优质公司（盈利能力）、合理价格买入（估值合理）、分享公司价值提升（成长潜力）。分析北上持仓的ROE和净利润增速，可见追求盈利稳定是北上资金‘底色’，产业趋势明确时也会逐浪而上，分享高成长性，个股选择兼顾稳健与成长。

05

北上资金持仓估值‘容忍度’趋势分析

从北上持仓的PE和股息率看：北上资金对估值偏好随牛熊周期转变有所切换；整体趋势上，对估值‘容忍度’抬升且高于市场水平；2025年以来，持仓股息率从21-24年趋势性抬升转为回落，显示风险偏好已改善。这表明北上资金在估值判断上更具灵活性和前瞻性。

06

北上资金持仓市值：偏爱‘大市值’，拥抱‘核心资产’

从持仓市值看，千亿以上公司占比超6成，是‘压舱石’，但也会起伏。2020年新冠冲击下，北上资金更愿拥抱有护城河的大白马；2021~2023年，‘选美’聚光灯向千亿市值以下公司扩散；2024年以来，再度向大市值公司靠拢。这体现了北上资金在市值偏好上的动态调整策略。

07

他山之石——外资持股特点解析

从台股市场2011-2019年外资持股变化看，外资主要增配台湾具有竞争力的电子产业，且偏好大市值、高ROE及盈利稳定或产业趋势向上的公司，与国内情况相似。这表明外资持股具有跨市场的共性特征。

08

北上回流买什么？从ROE和盈利增速看行业选择

根据分析，A股与台股外资审美相似。从ROE和盈利增速看，A股有吸引力方向：一是全球竞争力强方向，如光模块、PCB、创新药、电池等，盈利增速高；二是盈利能力稳定大蓝筹方向，如白酒、家电等，ROE高且稳定。考虑外资对大市值公司偏好，相应方向龙头企业或更占优，行业选择需兼顾竞争力与稳定性。

（文章来源：富国基金）

(原标题：如果外资大举回流，会买什么？)

(责任编辑：66)

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。