中国资产重估与资本市场牛市展望

　　“中国的国际竞争力最终体现在了中国制造业的崛起上，而中国制造业的崛起反过来印证了中国竞争力的提升。”近日，申万宏源研究总经理、首席策略分析师王胜就中国资产重估、“反内卷”等话题接受了证券时报·券商中国记者的采访。

　　王胜表示，中国核心资产已从制造业中低端向“微笑曲线”两端延伸，具备全球定价权。未来中国GDP增速或放缓，但企业ROE将系统性提升，带动估值上升，最终催生牛市。

　　中国资本市场必然迎来牛市

　　券商中国记者：中国资产重估的核心驱动力是什么？

　　王胜：中国国际影响力上升，资本市场必然迎来牛市。2022年启动的是“中特估”高分红行情，全球资产重估可能进入制造业重估阶段，中国制造业占据核心地位，其重估将体现为中国股票市场整体估值的系统性重估。

　　券商中国记者：从制造业角度看，中国资产重估还有哪些动力？

　　王胜：出口外向型经济是中国经济重要一环。房地产行业发展波折，而外部需求持续扩大，与中国制造业发展密切相关。制造业的发展印证了中国竞争力的提升，让我们看到了中国商品定价权的提升。

　　券商中国记者：创新药、AI等主题不断涌现，这些板块轮动有什么特点？

　　王胜：创新药、AI等领域的突破，意味着中国的创新已达关键节点。制造业发展积累了创新场景，工程师红利延伸至基础理论研究，带来科技领域爆发式增长。科技发展表现为AI与创新药产业大发展，军工等军品贸易也代表了中国竞争力的提升。

　　“反内卷”是系统性的复杂工程

　　券商中国记者：您如何看待“反内卷”？

　　王胜：“反内卷”是系统性改革，需协调民营企业与新经济相关产业产能，实现较好供需格局。推动要素市场化改革，让成本合理显现。中国在全球制造业产业链话语权高，若敢于提价，“反内卷”或能得到更好效果。

　　券商中国记者：需求侧改革有哪些更好的方向？

　　王胜：内需提振需依靠长期改革。要素市场化改革中，劳动力要素报酬提升在于落实五险一金缴纳。关注年轻人消费热点，增加体现社会地位的消费场景。

　　这一轮牛市时间会很长

　　券商中国记者：您对当下的中国股市非常看好，能分享一下逻辑吗？

　　王胜：2025年资产配置核心在于汇率。随着中美贸易博弈取得阶段性成果，汇率将升值，中国资产会受更多关注。科技类上市公司迎来经营成果，人工智能产业快速发展。民营企业发展获政策扶持，推动牛市形成。流动性方面，耐心资本敢于入市。储蓄搬家暗流涌动，资金悄然流向股市。

　　券商中国记者：您看好的板块有哪些？

　　王胜：牛市值得珍惜，要关注投资机会。港股中以互联网平台公司为代表的企业、创新药、以无人驾驶为代表的新能源汽车公司值得关注。A股市场彰显科技实力的军品贸易相关公司、传统白酒类消费公司、新消费领域上市公司也值得长期关注。

（文章来源：券商中国）

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