2025年银行股估值解析：股息率与ROE视角下的投资价值
引言：
2025年以来，银行全收益指数年内累计涨幅超15%，部分投资者担忧银行股短期估值。估值上升后，银行修复空间如何？股息率降低会否影响长期资金吸引力？
先看数据。
银行股息率仍具吸引力，从2024年初6%降至4%，仍高于10年期国债收益率（1.7%），是险资等长期资金核心配置方向。市净率（PB）修复至历史中枢，当前银行板块PB估值0.74x，不足1Xpb，处于过去10年中枢水平。
2024年以来，中证银行指数的PB估值
数据来源：Wind，截至2025年8月8日
如何看待银行股合理估值？
维度一：看银行收益率与ROE
拉长周期，银行股投资回报率近似等同于ROE（2012年以来年化约13%）；但2020年以来年化回报率（约7.7%）与ROE（约10%）背离，表明估值仍在“填权”过程。
维度二：以海外银行为鉴，国内上市银行估值提升合理
（1）国内四大行ROE与美国相近，但估值远低于美国四大行（1.55xPB）。若从盈利能力外推，国内四大行估值修复至1倍存在合理性。
（2）基于股息率，国内四大行业绩和分红更确定。国内四大行股息率为4.1%，美国四大行为2.0%。国内银行分红率更稳定，业绩确定性更强。
当前银行板块股息率约4%，远超十年期国债收益率1.7%
数据来源：Wind，截至2025年8月8日
需注意，美国四大行估值虽可借鉴，但不完全可比。中美银行展业范畴本质差别，美国银行业混业经营，资金使用工具更丰富，对经济周期反应更弹性。
（文章来源：界面新闻）
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