港交所IPO新规生效：利好机构投资者，提升市场稳健性

21世纪经济报道特约记者庞华玮 港交所IPO新规出炉，8月4日正式生效。

新规优化主要涉及三项内容：建簿配售部分最低分配份额由50%下调至40%；允许新上市申请人选用机制A或机制B作为发售分配机制；调整初始公众持股量及自由流通量规定。

新规中，最受关注的是发行人至少将40%新股份额分配至建簿配售部分。业内人士介绍，港股新股发售通常分为基石配售、建簿配售和公开认购三个部分，“建簿配售”是指向机构投资者和专业投资者配售的股份。

新规对港股IPO回拨机制提供A或B两种机制供公司选择。此外，新规调整了初始公众持股量及自由流通量。

举例来说，以蜜雪冰城为例，如果按照8月4日新规，选用有回拨比例的A机制也最多回拨35%，而通过B机制则将分配给散户的比例限制在10%，两者均会大大降低散户的中签概率。

格上基金研究员托合江建议，对于希望吸引更多散户投资者的企业，建议优先采用机制A；对于希望控制发行节奏、减少不确定性并快速完成上市的企业，机制B可能是更合适的选择。

今年以来，港股IPO市场火热，截至7月25日，已有52家公司登陆港股上市，接近2024和2023年全年的75%。融资规模方面，今年港股IPO首发募集资金已达1273.6亿港元，创2021年以来新高。

香港交易所上市主管伍洁镟表示，香港交易所希望透过这次改革，提升新股定价及分配机制的稳健性，并且平衡各种不同类型的本地及国际投资者参与新股认购的需求。

基于香港市场现状，新规平衡各方利益，更利好机构投资者和大型公司IPO。托合江认为，新规有利于提升市场流动性与投资者信心、增强港股IPO的国际竞争力、为发行人提供更大灵活性，以及与A股市场形成联动效应。

托合江建议，散户投资者应关注新规带来的回拨比例提升，合理评估新股的申购机会。上海章和投资董事长高国垒表示，港交所在有选择地释放风险，提高市场透明度，也平衡了市场整体稳定性与个股发行成功率及交易活跃度。

高国垒认为，在流动性、估值和机构积极性无虞的当下，港交所在推动IPO理性定价，避免散户过度追捧导致的高价发行后的破发风险及二级市场股价大涨大跌。

一位主要投资于香港的机构投资者表示，“新规提升机构定价参与度和市场稳定性。机构参与收益率预计将有所提升。与此同时，散户获配额降低。”

（文章来源：21世纪经济报道）

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