港股市场活跃：流动性与结构性行情主导
全球市场中，港股成为了资金偏好地，今年以来港股市场不断活跃，恒指已在7月触及25735.89点的高点，创下自2022年以来新高。
从港股活跃维度来看，主要体现在一级市场、二级市场。一级市场方面，IPO市场持续火热，大型A股公司赴港IPO不断，再融资不断增多，打新交易也明显活跃；二级市场方面，成交额明显增多，南向资金加速流入已超8200亿港元，超去年全年水平。
谁在主导港股行情？流动性是一个主导因素。中金7月发布的研报显示，宏观、微观流动性都比较宽松，形成了港股目前的走势。此外，结构性行情活跃，结构重于指数，形成了热门板块的抱团和拥挤交易。
流动性的途径
基本面做支撑，资金充裕、良好的流动性让港股市场持续活跃。截至7月28日收盘，恒生指数收涨0.68%，报25562.13点。经统计，2024年9月11日—2025年7月28日这214个交易日内，恒生指数累计涨幅48.32%。
港股持续活跃背后，从流动性途径来看，主要有宏观、微观两个维度。宏观维度方面，内地资金充裕，但缺乏优质资产，推动资金持续流入。此外，宏观局部的流动性也异常宽裕，外围的宏观流动性也较为宽松。
微观的层面就是南向资金和海外资金。中金发布的研报显示，南向资金方面，年初至今，南向资金累计流入8200亿港元，已经超过去年全年。外资方面，长线外资仍未回流，但区域和交易型资金有结构性流入。
结构性行情主导
从这轮港股行情来看，主要还是结构性行情主导。某头部券商投行部总经理表示，港股目前主要还是结构性行情为主，非常容易形成热门板块的抱团和拥挤，主要还是看能不能抓住轮动的热门领头板块。
从大的市场环境来看，易方资本投资总监王华表示，近几年，港股“筹码”发生变化，资金开始偏爱中国题材。而伴随更多优质A股龙头企业登陆港交所，港股市场持续火热。
经统计，截至7月28日，年内共有52只新股登陆港股市场，累计募资总额近1300亿元。其中，宁德时代以410.06亿元的募资金额居首。
后市仍为结构重于指数
从近期行情来看，中金研报指出，港股市场仍在向上突破。然而，港股市场“结构市”的本质未发生改变。
“现在港股市场还不是全面牛市，还是结构性牛市，因此港股结构性的特征未来依然有可能会延续。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“预计随着居民储蓄向资本市场再转移，港股市场会迎来更多的资金流入，所以从趋势上来看，依然是向好的。”
展望未来，港股市场在供给端和需求端或将出现一定程度的分化。然而从需求端来看，IPO和配售或维持活跃，对资金的需求可能延续甚至加速。与此同时，研报显示，成长性资产整体ROE持平，所以追求“结构”。整体来看，AI应用（游戏、短视频、软件）、机器人、创新药等板块成长性较为突出。
（文章来源：北京商报）
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