科创板六周年：制度渐成 挑战犹存

《科创板日报》7月25日讯（记者杨小小）今日，“2025中国科创领袖大会暨科创板开市六周年”开幕。中泰国际首席经济学家李迅雷，围绕“中国科技企业如何借力资本市场做强做大”发表主题演讲。

他表示，科创板六年来在制度建设、产业聚焦和研发强度方面已初具规模，但市值分散、退市率偏低、并购交易不足等结构性问题仍不容忽视。未来应更好发挥资本市场的资源配置与整合能力，引导“新质生产力”走向真正的强者恒强。

制度打基础，科创板夯实硬科技底座

李迅雷表示，六年来，科创板累计融资突破万亿元，市值达7万亿元，上市公司近600家，集中分布于芯片、生物医药等关键赛道，已成为“新质生产力”的核心集聚平台。

他进一步总结，在制度建设方面，科创板围绕三大方向持续迭代：一是上市制度扩容与包容性提升；二是国际化机制持续推进；三是资本市场基础制度不断优化。

产业结构层面，科创板聚焦硬科技方向，电子、生物医药等高技术行业占据主体，战略新兴产业企业占比近九成。

同时，科创板企业的研发投入强度显著领先，2020年至2024年，研发费用占营业收入比重持续超过10%。

龙头不强、资源分散，结构性问题仍存

尽管基础已具，但李迅雷指出，当前科创板仍面临“多而小”的结构性难题。市值低于100亿元的公司占比近七成，前十大权重股合计市值占比仅21.5%，整体集中度较低。

这一问题在中美市场对比中显得更加突出。美股由苹果、英伟达等拉动整体指数，市值集中、盈利能力强，而A股市值结构分散，优质龙头稀缺。

更值得关注的是资源配置结构。2024年A股交易中，市值低于300亿元企业的成交额占比高达六成以上，反映出机构参与度仍低。

他进一步表示，当前，A股小规模公司估值偏贵也是不容忽视的现实情况。

此外，形成成熟的出清机制也是接下来A股需要关注的重要方向之一。

并购机制有待激活，助力企业“做强做大”

在解决龙头不足、出清困难的问题上，李迅雷强调，并购重组是科技企业成长为龙头的重要路径。

他指出，美国科技巨头普遍完成百次以上并购，是其不断扩大版图的关键推手。而中国头部科技公司并购次数相对较少，产业整合能力仍显不足。

当前A股直接退市比例偏低，通过并购实现间接出清，不仅能落地优胜劣汰，也能为私募股权基金提供IPO之外的退出渠道。

总体而言，中国科技企业具备走向资本市场、实现产业做大的现实基础。而下一阶段，资本市场能否通过更灵活有效的机制，引导资源配置、激活退出通道与并购整合，将成为决定“新质生产力”能否真正强起来的关键。

（文章来源：科创板日报）

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