花旗经济学家余向荣：下半年中国经济展望

　　日前，花旗集团董事总经理、大中华区首席经济学家余向荣带着最新宏观经济观点，就下半年经济展望接受了记者采访。

　　今年6月中旬，花旗将今年中国GDP增速预测上调至5%，如今数据证实，该项指标今年上半年实际增长达5.3%，全年增长目标的实现有了更加坚实的基础。

　　“在继续巩固实际增长势能的同时，下半年既有必要也有可能着力名义增长修复。”余向荣表示，若增长保持韧劲、物价改善，中国资产吸引力将增加。

　　出口或继续超预期

　　今年以来，受关税政策等影响，市场对中国出口的关注度居高不下。余向荣预计下半年出口虽有所放缓，但整体或继续超预期，全年出口能实现中个位数正增长。7月份出口大概率保持明显正增长。

　　根据海关总署7月14日发布的最新数据，2025年上半年，中国出口总额达13万亿元，同比增长7.2%，创历史同期新高。机电产品出口7.8万亿元，同比增长9.5%。

　　“我们不能低估中国出口部门的竞争力和韧性。”余向荣表示。花旗方面透露，中国对外投资和中国出口存在高度相关性，中国出口网络已经多元化。

　　内需在分化中复苏

　　余向荣认为，下半年，内需将呈现分化复苏的态势，行业之间冷热不均，但总体增长不会脱轨。新经济对整体增长的贡献越来越大，服务消费仍在改善。

　　居民对出行娱乐、体验式消费等有切实需求，“中国游”也开始具有宏观意义。一些新款新能源车型销售良好，反映了消费者面对好产品和服务消费力不低。

　　投资领域新型资本开支、服务业投资正蓬勃发展。据花旗年初测算，“人工智能+”今年能带来5000亿元左右增量投资。

　　政策供需两端发力

　　余向荣认为，宏观政策仍需供需两端协同推进，增量政策有望加快落地。财政政策关注一系列增量措施，货币政策发力点应在结构性政策上。

　　余向荣还认为，新一轮房地产支持政策正在路上。在供应端，花旗研究团队重点关注关于“反内卷”部署在行业层面的实质性动作。

　　“总之，供给侧改革2.0呼之欲出，如果措施得力，再叠加需求侧增量刺激，价格指标有望实现修复。”余向荣指出。

（文章来源：券商中国）

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