科创板六年发展：改革深化，投行转型，赋能“硬科技”

经过六年的发展，科创板已成为拥有580余家上市公司的“硬科技”企业聚集地，投行人对此有着深刻体会。开源证券副总经理毛剑锋接受专访时称，科技企业创新发展生态总体向好，资本市场对科技创新的包容性、支持力度显著增强。

6月中旬，证监会称将推出科创板“1+6”改革措施，包括设置科创成长层等。毛剑锋认为，这将构建起精准服务“硬科技”企业的多层次资本市场体系，标志着中国资本市场对科技创新的支持已进入精细化、系统化的新阶段。

科创板重启未盈利企业上市具有深远影响，为科技型企业提供资金支持，为投资机构提供退出通道，为市场投资者提供新的投资标的。投行要从“通道中介”向“价值发现者”转型，过去六年这一转型已初见成效，但仍在持续磨合中。

改革“试验田”成效显著

科创板开板六年以来，见证了一批批科创企业的崛起。毛剑锋认为，科创板在制度改革、审核效率、定价机制、科技创新，以及国际化等多方面均取得显著成效。

数据显示，科创板聚集的数百家“硬科技”企业，覆盖了集成电路、生物医药等关键产业。2024年，这些企业的研发投入总额达到1680.78亿元，核心技术突破不断涌现。

同时，科创板制度改革成效显著，该板块率先试点注册制，推出多元包容的上市标准，至今已累计支持数十家特殊类型企业上市融资。

不仅如此，在科创板带动下，资本市场生态持续优化。科创板通过超万亿的直接融资推动了“科技-产业-资本”的良性循环，国际化布局成效显著。

未盈利“潜力股”企业获精准支持

6月18日，证监会主席吴清表示，继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。

具体举措包括，对适用科创板第五套标准的企业，引入资深专业机构投资者制度等。随后，科创板“1+6”改革细则出炉，证监会明确科创板科创成长层的入层和调入条件，近期，相关配套规则正式落地。

毛剑锋认为，新规具有一定的突破性，体现在市场定位精准适配、估值体系重构、投融资双向改革等多方面。

新规中针对未盈利科技型企业上市的安排，受到市场高度关注。毛剑锋认为，重启未盈利企业上市具有积极意义，同时，此次重启也配套了其他监管措施，充分体现出资本市场的投资者保护与风险防范。

投行要向“价值发现者”转型

过去六年，伴随科创板落地、资本市场深化改革，投行也在不断学习、突破，重新定位自己。

毛剑锋说，投行需从“通道中介”向“价值发现者”转型，帮助发行人精准定位。这对投行的执业质量提出了更高要求。

去年4月，资本市场新“国九条”出台，主板、创业板、科创板IPO门槛全面提高。毛剑锋说，在全新的上市规则下，企业除了要符合硬性的上市标准外，还需满足一系列软性条件。

为此，投行持续探索新的业务“打法”。以开源证券为例，目前该机构对项目的考量，已经从单一财务指标考量转变为综合评估模式。

毛剑锋认为，投行转型虽非一蹴而就，但资本市场对投行角色的重塑已为行业高质量发展奠定了基础。

（文章来源：第一财经）

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