南方乳业北交所上市审核受关注 供应链与财务成焦点

　　近日，南方乳业收到北交所审核问询函，包括9大问题，其公开发行股票并在北交所上市的申请文件受到重点关注，涉及奶源供应链管理、市场空间拓展、财务会计信息等多个方面。

　　南方乳业的奶源供应链管理成为问询焦点之一。据披露，报告期内公司生鲜乳供应部分依赖控股子公司牧场和第三方牧场，其中控股子公司牧场、第三方牧场生鲜乳供应量各期占比分别为43%-49%、31%-44%。2024年公司3家控股子公司牧场均出现亏损，且2022年末至2024年末生鲜乳市场整体供给过剩、单价持续下降，公司常温乳制品与常温乳饮料产能利用率也呈持续下降趋势。北交所要求南方乳业详细说明自有牧场与控股子公司牧场的经营情况、管理方式及差异，以及与合作方的合作背景和原因，并分析是否存在产能扩张过快、养殖水平和管理能力滞后等风险。

　　南方乳业的市场空间拓展情况同样受到关注。报告期内，公司贵州省内主营业务收入占比超过90%，2023年在贵州省市场占有率约为67.84%。尽管公司积极开拓贵州省外市场及电商渠道，但2023年收购的光大乳业持续亏损，且报告期内与光大乳业销售金额仅为46.84万元。北交所要求南方乳业说明线上渠道、贵州省外线下渠道的拓展和销售情况，以及长期股权投资减值计提是否充分，并分析公司在贵州省内的市场空间是否接近饱和，在贵州省外的市场拓展是否存在较大困难或障碍。

　　南方乳业的财务会计信息真实性也成为问询重点。报告期内，公司多种销售模式下的收入上涨合理性及持续性受到质疑。2023年、2024年公司主营业务收入增幅分别为15.16%、1.40%，而可比公司收入增幅平均值为2.68%、-9.35%。此外，公司存货、生物资产的真实性及减值计提的充分性也受到关注。报告期各期末存货账面余额分别为18,283.92万元、18,714.61万元、16,377.61万元，生产性生物资产账面价值分别为29,504.99万元、31,474.42万元、31,563.39万元。北交所要求公司说明收入增长的合理性、经销模式及收入真实性，以及存货及生物资产盘点及减值计提的充分性。

　　南方乳业的研发投入与关联交易合理性也受到关注。报告期内，公司平均研发费用为1,094.47万元，研发强度约为0.63%，低于同行业可比公司平均水平。同时，公司2024年前十大原材料供应商中7家均为报告期内新合作，且采购金额增幅较大。报告期内生鲜乳采购金额分别为 34,064.55 万元、30,380.64 万元、38,427.63 万元，2022 年、2023 年向关联方采购占比接近 50%。此外，报告期内公司向关联方采购饲料等原材料，且采购价格存在差异。北交所要求公司说明研发投入的合理性、研发内控有效性，以及向关联方采购及新增多家主要供应商的合理性。

　　北交所也关注到南方乳业销售费用情况。报告期内南方乳业销售费用金额分别为 11,208.20 万元、11,814.99 万元、13,087.16 万元，占收入比例分别为 7.11%、6.55%、7.20%，低于可比公司平均值。销售费用主要包括职工薪酬、促销宣传费、销售服务费。其中销售服务费分别为 2,123.80 万元、2,398.80 万元、2,493.22 万元，主要系向贵州金筑采购促销、征订等外包服务。报告期内南方乳业存在跨期确认商超促销费用的情况。

（文章来源：深圳商报·读创）

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