2025年上市公司控制权交易活跃，表决权安排成新趋势

2025年以来，上市公司控制权交易活跃，72家公司披露控制权拟变更公告，同比增140%。6月单月22家公司新披露相关公告。在这些交易中，31家公司使用表决权安排实现控制权变更，其中1家公司股权收购成本不足1亿元，即可拿下市值近20亿元的上市公司控制权。

板块分布上，上述31家拟变更控制权的公司中，包含上交所主板6家，深交所主板10家，创业板15家。行业分布涉及14个行业，电子、纺织服饰和机械设备行业各有4家。市值方面，总市值50亿元以下的小市值私营企业占比超七成，业绩方面，有23家公司2024年度净利润亏损或同比下滑。

这些公司具体是如何使用表决权放弃和表决权委托来实现控制权变更的呢？大多数公司会选取其中一种，搭配股权协议转让或定增等方式进行控制权交易。上述31家公司中，选择表决权放弃的共有19家，选择表决权委托的有11家，另外，*ST太和是唯一一家表决权放弃和委托混合使用的案例。

通过数据对比来看，表决权放弃的案例中，股权转让比例平均值和表决权放弃比例平均值，都明显高于表决权委托案例中对应的平均值。上市公司控制权交易中，交易双方考虑使用表决权放弃或委托的影响因素主要有：限售法规的限制、要约收购法规的限制、资金成本问题、原控股股东持股比例高以及原控股股东后续减持影响等。

目前A股控制权交易的价格集中在三个区间，近段时间，由于控制权交易活跃，以及小盘股股价上涨较多，导致控制权交易价格较去年已经有一定的上涨。每经资本眼研究员对上述31家公司的交易价格进行了统计和粗略计算，交易价格水平基本在A股整体交易价格区间波动，略有上浮。

其中，藏格矿业本次控制权交易价格高达137亿元，属于上市公司控制权交易中较为少见的高市值收购案例。与藏格矿业的百亿收购金额形成鲜明对比的是，棒杰股份、*ST赛隆等总市值在20亿元以下的微小盘公司，其收购方拟以较少的资金成本取得上市公司的控制权。

上述有统计数据的27家公司中，有13家属于溢价交易，溢价率平均值约33.85%。其中，*ST太和的溢价率高达199.28%。另外还有12家公司的控制权交易价格相比公司股价属于折价交易，平均折价率约10.15%。其中苏奥传感折价率最高，接近20%。

影响控制权交易定价的因素有：买方背后的产业（资产注入预期）、上市公司自身问题、短期内股价脱离合理价值区间以及其他特殊安排等。

（文章来源：每日经济新闻）

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