2025上半年港股新消费板块：追捧与卖空并存

2025年上半年，港股新消费板块备受市场资金追捧，泡泡玛特(09992.HK)、古茗(01364.HK)、布鲁可(00325.HK)等个股年内累计涨幅均超一倍。然而，卖空活动也持续活跃，部分个股的卖空股数一度创下历史新高。

泡泡玛特上半年卖空股数一度创下2年多新高

以泡泡玛特为例，该公司股价从年初低点79港元飙升至283港元。卖空股数从年初的45.22万股升至6月25日的60.54万股，3月26日更创下2022年5月31日以来高点895.46万股。

注：泡泡玛特开年以来的卖空股数和股价表现

茶百道、老铺黄金、布鲁可的卖空股数一度创下历史新高

老铺黄金卖空股数从年初的1.03万股升至6月25日的23.10万股，期间一度升至35.03万股。布鲁可卖空股数从5月16日的7.14万股升至期间高点82.77万股，6月25日为14.82万股。茶百道卖空股数从年初的0.04万股升至期间高点11.90万股，6月25日为1.34万股。

注：老铺黄金开年以来的卖空股数和股价表现

注：布鲁可上半年的卖空股数和股价表现

注：茶百道开年以来的卖空股数和股价表现

毛戈平、古茗的卖空数据则表现平淡，卖空量显著下降。

注：毛戈平上半年的卖空股数和股价表现

注：古茗上半年的卖空股数和股价表现

新消费板块缘何受追捧？

新消费个股年内股价翻倍，主要基于三大驱动因素：出海热潮驱动，如泡泡玛特一季度海外营收同比暴增475%-480%；港股通扩容吸引增量资金，布鲁可等消费股被纳入港股通标的；“社交货币”属性与文化红利，盲盒等产品成为新型“社交货币”。

卖空资金活跃背后的隐忧

卖空资金持续介入反映了市场担忧：政策监管风险，如盲盒可能诱导青少年非理性消费；稀缺性价值稀释与价格波动，如泡泡玛特LABUBU3.0系列大规模补货导致价格“腰斩”；重要股东减持离场，如泡泡玛特创始股东清仓股份；估值高企引发分歧，部分机构警示泡沫化风险。

（文章来源：财联社）

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