A股港股保险板块联袂上涨，监管政策助力估值修复

6月25日，A股三大股指连涨3日，保险股表现亮眼。A股五大上市险企全线上涨，新华保险以3.75%涨幅领跑，中国太保、中国人寿分别收涨3.59%和2.36%。新华保险与中国人保年内累计涨幅均突破20%。港股保险板块涨势更为强势，新华保险H股、众安在线及中国人民保险集团年初至今涨幅均超50%，其中众安在线5月以来累计涨幅近78%。

2025年以来，保险板块稳健上行，港股内险股因低估值和外资流入表现突出。随着预定利率调整落地和市场利率变化，板块结构性机会将进一步显现，头部险企在渠道、产品及投资能力上的优势将更显著。1月23日国新办发布会上，证监会主席吴清表示《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。

与A股相比，港股保险板块展现出更强的爆发力。2025年以来，新华保险H股以88.56%的累计涨幅领跑港股保险板块，保诚、中国人民保险集团等标的涨幅均超50%。6月25日，中国太保H股、阳光保险、新华保险H股等个股再度走强，单日涨幅均超过 4%。

上述券商保险业研究员表示，港股保险股还受益于市场流动性改善、人民币资产重估等因素。众安在线等金融科技属性较强的标的，因贴合稳定币等创新场景预期，成为本轮行情的现象级标的。国金证券研报指出，中国香港立法会正式三读通过《稳定币条例草案》，众安银行虚拟资产业务布局深入，有望受益。

险资权益投资浮盈的潜在释放，也对股价起到提振作用。以中国平安（H股）为例，其年内涨幅15.83%，而其举牌的邮储银行H股、农业银行H股蓝筹标的在本轮红利行情中涨幅显著。近日，金融监管总局向业内下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，明确要求险企不得通过“内卷式”竞争随意抬高分红水平，强调分红需与资产负债及投资收益相匹配。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，自2024年起头部险企已率先下调分红险红利实现率。年中监管窗口指导压降不同规模公司浮动收益产品存量负债成本上限。中信证券研报指出，分红险转型是保险公司商业模式再一次发生质变的开始，盈利对投资收益率敏感性将大幅下降，估值体系有望从PB走向PEV体系，上市险企均有较大配置价值。

此外，随着今年首轮降准降息在5月落地，市场普遍预期保险产品预定利率或于三季度再次下调。葛玉翔预计，在7月保险行业协会发布最新一期预定利率研究值前，行业大部分公司仍将不会提前下架产品。二季度受存款利率超预期下调影响，寿险新单销售好于预期，预计带动三季度新旧产品切换期新单放量。

注：港股保险股2025年年初至6月25日涨幅；图源：wind数据。

（文章来源：时代财经）

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