陈果：A股重估牛进程开启，港股牛市有望延续

　　“中国资产的重估进程刚刚开启，未来将在人民币稳定性优势和工程师红利加速释放的双重驱动下持续深化。”近日，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果接受券商中国记者专访时表示。

　　2024年9月24日行情启动后，陈果率先喊出“A股是反转，而非反弹！”随后又因看好港股及“泡腾资产”而出圈。今年以来，陈果依然看好“A股重估牛”。

　　在专访中，陈果谈到，今年下半年，港股牛市有望延续，“泡腾资产”具有长期潜力。谈及热门赛道，他表示，新消费、创新药、AI和机器人这四个方向都具备中期投资价值，但短期不确定性依次上升。投资者需根据自身能力圈和风险偏好，选择适合自己的投资方向。

　　展望2025年下半年市场，陈果建议投资者从“震荡慢牛”的格局来思考操作策略。比如市场出现明显调整，可以坚定信心加仓优质资产；但如果市场交易热度较高，或主要指数已积累一定涨幅，则可保持冷静耐心等待。

　　以下是对话实录：

　　中国资产的重估进程才刚刚开启

　　券商中国记者：您在今年提出A股“重估牛”的观点，背后有哪些逻辑？本轮“重估牛”会呈现哪些特征？

　　陈果：我们率先提出中国资产重估的观点，“重估牛”的核心是估值逻辑：一是人民币稳定性优势将得到更多资金认同；二是工程师红利将迎来加速收获期。综上，中国股市的重估牛进程刚刚开启，未来将在双重驱动下持续深化，行情演绎将是“先估值，后盈利”。

　　券商中国记者：您如何定义当前A股的市场周期阶段，有哪些信号支持您的判断？

　　陈果：当前A股市场处于“震荡慢牛”的偏早期阶段。自2024年9月24日起A股开启了级别相对较大的牛市。一方面，新兴行业的机会点开始逐步增加；另一方面，传统行业供求关系有逐步逆转。预计本轮牛市的特点是持续时间较长，但进程相对温和。

　　券商中国记者：今年最看好哪些板块或者主题的机会？逻辑是什么？

　　陈果：今年我们主要看好两大类板块的机会。一是稳定类资产，如银行等高股息红利板块；二是具备中短期产业投资逻辑的板块，包括消费、创新药、AI机器人、军工和黄金等。这些板块不仅短期景气度较高，还具备中长期成长潜力。

　　港股牛市有望延续，“泡腾资产”具有长期潜力

　　券商中国记者：今年以来，港股市场的火爆程度令人瞩目，对此您怎么看？背后原因是什么，未来这样的趋势还会延续吗？

　　陈果：其实早在去年“9·24”前夕，我们就明确指出港股将率先引领本轮中国股市“重估牛”。这主要基于以下几点原因：首先，从人民币资产重估的角度来看，港股市场的中国上市公司将优先受益于全球资金的重新配置；其次，对于内地价值投资者而言，港股拥有一些A股市场所不具备的稀缺性标的。

　　券商中国记者：如何看待新消费今年在资本市场的走红？您在去年10月份提出看好“泡腾资产”，能否再展开聊聊。

　　陈果：新消费领域确实值得关注。虽然部分公司可能阶段性出现交易过热甚至估值透支的情况，但整体方向具有长期逻辑与投资潜力。“泡腾资产”不只是特定指一两家公司，而是中国股市核心资产的第一梯队也在重构。

　　新消费、创新药、机器人等赛道均具备中期关注价值

　　券商中国记者：如何看待今年以来表现优异的机器人、黄金、创新药等热点主题？

　　陈果：这些主题的共同特征是，它们的投资逻辑并非基于传统的宏观经济周期，而是各有其独特性。AI和机器人领域，尽管产业发展存在不确定性，但市场对其中期趋势仍较为看好。黄金则基于全球资源地缘政治周期和美元信用周期，形成了中期投资逻辑。

　　不过，AI和机器人的投资难度相对较大。在我看来，新消费、创新药、AI和机器人这四个方向都具备中期关注价值，但它们的短期不确定性逐次上升。

　　券商中国记者：您刚刚提到持续看好创新药的表现，后续您觉得还有多少空间？

　　陈果：中国创新药企业与全球主要医药公司相比，市值仍有较大差距。但在工程师红利加速释放等因素促进下，中国创新药企业的竞争力和全球领先公司的差距缩小是大趋势。当然也需要注意的是，创新药本身也类似科技行业，有一定的不确定性。

　　如果市场出现明显调整，建议坚定加仓优质资产

　　券商中国记者：红利资产在过去两年也有不错的表现，对这个资产现在你的看法是什么？

　　陈果：红利资产的核心价值在于其稳定性，红利未必是最优资产，但红利低波是一种不错的策略。当然与两年前相比，A股红利资产股息率已有所下降。

　　券商中国记者：如果请您给2025年下半年的A股投资者一条最重要的建议，会是什么？

　　陈果：对于2025年下半年的A股市场，我的建议是：投资者可以将市场视为“震荡慢牛”的格局，以此来思考市场特征和操作策略。

（文章来源：券商中国）

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