港股新消费三巨头：泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金崛起之路

　　新华网北京6月23日电（黄海荣）在中国新消费浪潮中，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金三家港股上市公司犹如“三朵金花”绽放2025港股市场。它们分别从潮玩、茶饮、黄金饰品三大细分赛道崛起，以市值暴涨的亮眼表现成为资本市场焦点。

　　掀全球潮玩热潮 泡泡玛特的情绪价值生意经

　　泡泡玛特2025年第一季度业绩显示，公司整体收入同比大增165%至170%。中国区收入增长95%至100%，海外收入增长475%至480%。6月16日，泡泡玛特总市值逼近3700亿港元，创历史新高，较2024年3月低点累计上涨超10倍。

　　泡泡玛特捕捉到新一代消费人群从“功能消费”转向追求“情感价值”的市场变化，通过IP运营+稀缺性营销，将普通玩具升级为“潮流艺术品”。2025年上半年，经典IP Labubu系列销售额超30亿港元，会员复购率提升至48%，验证了情绪消费的商业价值。

　　以泡泡玛特为代表，IP衍生品企业勾勒出文化新消费市场崛起的剪影。在物质丰裕的时代背景下，消费新势力正在重塑追求个性和自我表达的消费新生态。

　　泡泡玛特也曾经历市值低谷，转机出现在2024年Labubu爆红和海外业务爆发期。Labubu隶属的The Monsters精灵天团系列诞生于2015年，2024年经过工艺创新的搪胶毛绒版Labubu引领毛绕包挂潮流。

　　泡泡玛特海外业务布局全面兑现，2024年线下门店数量增至130家，机器人商店达到192台。在越南、印度尼西亚等地开设首家线下门店，同时在英国牛津街等地成功开设线下门店。

　　2024年，泡泡玛特海外线上渠道收入同比增长834%。同时，泡泡玛特因地制宜打造符合本土消费者喜爱的产品，2024年财报显示，港澳台及海外业务营收50.7亿元，同比增长375.2%。

　　下一步，泡泡玛特现象能否持续，取决于新IP孵化效率和全球化推进深度。

　　4元柠檬水撬动千亿市值 蜜雪冰城的下沉市场方法论

　　1杯4元的柠檬水，一套扎根县域的供应链网络，一家市值千亿的港股新贵勾勒出中国新消费崛起的另一个剖面。

　　2025年3月3日，蜜雪冰城创造了现象级IPO，上市首日开盘价262港元/股，最高触及298港元/股，收报290港元/股，较发行价上涨43.21%，对应总市值近1100亿港元。

　　蜜雪冰城的商业模式基于精准捕捉大众消费市场对“极致性价比”的需求，通过供应链效率革命+下沉市场深耕，将平价茶饮升级为全民日常消费品。

　　当一二线城市茶饮市场渐趋饱和，蜜雪冰城57.4%的门店位于三线及以下城市。面对县域市场“低客单价+高物流成本”的悖论，蜜雪冰城以分布式仓储破局，将冷链覆盖率提升至97%。

　　蜜雪冰城是一家供应链巨头，94%的收入来自向加盟商销售原料等，加盟费仅占2.4%。自建的柠檬种植基地和茶叶加工厂将核心原料成本降低30%，2024年推出的“区域仓+智能补货系统”将单店库存周转天数压缩至18天。

　　通过深度整合供应链和对上游原材料的高度掌控，蜜雪冰城在各个市场上都具有较强的高性价比定位。截止2024年，蜜雪冰城在中国及海外11个国家拥有超过4.6万家门店。

　　国金证券研报显示，蜜雪冰城拥有业内布局最早、规模最大的供应链体系。高盛上调蜜雪冰城盈利预测，此外，蜜雪集团获纳入恒生综合指数成份股。

　　港股新王上市一年涨幅20倍 老铺黄金的中奢新贵“神话”

　　一口价黄金的魔力，让北京SKP商场里衣着考究的消费者排队5小时抢购每克溢价超500元的黄金饰品。这一幕的主角老铺黄金正以颠覆行业的姿态改写中国奢侈消费的规则。

　　2024年6月，老铺黄金登陆港交所，短短1年时间股价突破800港元，累计涨幅超20倍，市值一度站上1700亿港元，成为港股股价新一任股王。

　　支撑市值暴涨的是亮眼的业绩表现。2024年财报显示，仅有36家门店的老铺黄金实现营收85.06亿元，同比增长167.5%，净利润14.73亿元，增长253.9%。忠诚会员数从2023年的20万飙升至2024年的35万。

　　这与近年来奢侈品市场表现形成迥异反差。老铺黄金填补了奢侈品市场缺口，在工艺、定价、门店布局等多个层面走出奢侈品牌全新路径。老铺黄金成立于2009年3月，是国内率先推广古法黄金概念的品牌，后经过两次关键的工艺创新形成自身独有特色。

　　老铺黄金彻底重构了黄金饰品的定价逻辑，直接全产品线“一口价”，强调设计、工艺、文化等无价附加价值，赋予产品“家族传世”的收藏价值。

　　老铺黄金定位于高净值人群，在消费者心中的心智地位正在逐渐超越传统奢侈品牌。老铺黄金与故宫等中国传统文化IP联名，以文化为灵魂赋予产品意义，满足消费者对“独特性”与“文化归属感”的双重需求。

　　中国新消费崛起的本质是“价值创造”的回归，在消费市场势头迅猛的品牌都具有颠覆传统，重新定义价值的能力，他们敏锐捕捉到新的消费群体个性化需求，抢占新消费崛起浪潮下的细分市场机遇，引领中国新消费走向更广的国际市场。

（文章来源：新华社）

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